作者：深潮 TechFlow
美股：在年度新低邊緣掙扎
週四，道瓊斯指數下跌 204 點，跌幅 0.44%，收於 46,021 點。跌幅由波音（-2.28%）、麥當勞（-1.95%）和 3M（-1.63%）領跌。上漲股票方面，表現最強的是雪佛龍（+1.39%）、思科系統（+1.15%）和高盛（+0.58%）。
美國股指於週四削減了大部分盤中跌幅，標普 500 和納斯達克最終僅下跌 0.2%，而道瓊斯下跌 0.3%，此前從四個月低點反彈。在以色列總理內塔尼亞胡表示以色列正協助美國重新開放霍爾木茲海峽的關鍵要道後，美國原油回落至每桶 94 美元附近，各資產類別的波動性有所緩解。
這是一個“驚魂未定”的交易日。這些進展緩解了早些時候的滯脹擔憂，因為投資者正在評估美國總統特朗普和財政部長貝森特關於恢復全球能源供應鏈的外交努力的評論。
技術面已完全破位。
納斯達克綜合指數本週早些時候曾勉強收復其 200 日移動均線上方，此前自 5 月以來首次跌破該關鍵水平，但週三再次跌破 22,223 點，收於 22,152.42 點。標普 500 指數也自 5 月以來首次跌破其 200 日移動均線，收於 6,624 點，僅比該水平高出幾點。道瓊斯工業平均指數創下年度新低收盤。
虧損在收盤時加速，表明如果當日交易未結束，兩個指數都將遭受進一步損失。這為週四的疲軟技術形勢奠定了基礎。兩個指數連續數日收盤低於 200 日均線可能引發新的技術性拋售。標普 500 的 11 月低點收盤 6,538 可能是一個需要關注的區域，其下方為 6,500 點。
估值仍然偏高，企業開始發出盈利預警。
最近的跌幅使標普 500 的遠期市盈率降至 20.9，略低於今年早些時候的 22 峰值，但仍高於五年平均值 20。
在一個警告信號中，霍尼韋爾國際（HON）股價週二下跌，此前該公司警告稱，戰爭可能會損害第一季度收入。衝突導致能源價格飆升、原材料供應緊張，並引發了對關鍵貿易路線的懷疑，給各行業的成本和利潤率帶來壓力。
黃金／白銀：避險資產的「避險失靈」
週四，全球市場見證了最違反直覺的一幕：黃金單日暴跌 322 美元。
黃金價格下跌 322 美元至 4,569 美元，比特幣跌破 70,000 美元。由於伊朗衝突和更高的通脹，黃金和白銀等避險資產正在大幅下跌。
儘管中東衝突升級——包括對關鍵能源基礎設施的打擊——黃金（XAU/USD）和比特幣（BTC/USD）均出現下跌。傳統上，這些資產是全球主要的「災難對沖」工具，但它們都在美國聯邦儲備系統週三鷹派立場後的更廣泛市場拋售中屈服。
這不是「避險敘事已死」，而是流動性擠壓的教科書案例。
這種「雙重下跌」並非避險敘事已死的標誌。相反，這是受復甦的美元和上升的債券收益率驅動的流動性擠壓的教科書示例。隨著油價飙升至每桶 110 美元以上，市場正在為「粘性」通脹定價，迫使美聯儲保持高利率，這在歷史上為無收益資產如黃金和高貝塔資產如比特幣創造了臨時阻力。
黃金和比特幣今天下跌的主要原因是美國聯邦儲備系統決定將利率維持在 3.5%-3.75%，同時暗示 2026 年剩餘時間內降息次數減少。此舉加強了美元指數（DXY），使以美元計價的資產更加昂貴。
此外，投資者正在出售黃金和比特幣的獲利頭寸，以補足股票和能源市場暴跌所需的保證金追繳。
黃金的技術位：$4,840-$4,750 是「抄底區」。
在本周早些時候挑戰 5,000 美元的心理阻力後，黃金已進入急劇調整階段。3 月 19 日上午，現貨黃金下滑至 4,800 美元區間，標誌著一年多來最重要的連續虧損。
主要支撐：$4,840-$4,750。該區域代表各國央行歷史上的「逢低買入」區域。主要阻力：$5,000。收復這一水平對於恢復看漲趨勢至關重要。
油價：霍爾木茲海峽「半開放」的假希望
美國原油在以色列總理內塔尼亞胡表示以色列正在協助美國重新開放霍爾木茲海峽的關鍵要道後，回落至每桶 94 美元附近。
但市場並未真正相信這則「好消息」。隨著美伊戰爭沒有降溫跡象，油價再次飆升。
與伊朗相關的地緣政治緊張局勢以及對霍爾木茲海峽的擔憂影響了全球金融市場，推動油價上漲，同時對黃金和比特幣施加壓力。
霍爾木茲海峽仍然是全球能源貿易最關鍵的海上航線之一。世界石油運輸的很大一部分通過這條狹窄的通道，使其對地緣政治發展高度敏感。任何中斷或對該航線的感知威脅通常會導致能源市場的立即反應。緊張局勢加劇導致對潛在供應中斷的擔憂增加，推高原油價格。
油價上漲可以通過加劇通脹壓力來影響更廣泛的經濟狀況，進而影響央行政策和金融市場穩定。
加密貨幣：比特幣跌破 7 萬，ETF 也救不了
Bitcoin 跌破 70,000 美元。
這是 FOMC 豁免後「賣出新聞」反應的延續，但週四的下跌更為慘烈，因為所有風險資產均遭遇流動性擠壓。
比特幣相較於更廣泛的「風險資產」板塊展現出相對韌性，但未能維持向 76,000 美元推進的勢頭。週四，BTC 跌破 71,000 美元，反映全球流動性的普遍疲軟。
有趣的是，2026 年黃金與比特幣之間的相關性已發生變化。根據 Investing.com 的最新數據，比特幣越來越表現為「全球流動性海綿」。當資金便宜時，它蓬勃發展。隨著美联储的鷹派基調，比特幣面臨暫時的資金外流。然而，透過比特幣 ETF 的機構需求仍是一個結構性底部，防止了跌破 66,000 美元的崩盤。
技術面：74,434-76,159 是關鍵阻力。
比特幣已從月度低點反彈超過 14.5%，連續八天上漲，現正測試 74,434-76,159 的關鍵阻力位——該區域由 2025 年低點、2 月漲幅的 100% 擴展和 2025 年低收盤價定義。
初始支撐位於 2026 年低日收盤和低週收盤（LDC/LWC）的 70,283/531，並由月度開盤目標 66,982 支撐。跌破此水平將威脅更廣泛下降趨勢的恢復，隨後的支撐目標見於年度低收盤 62,795 和 2022 年上漲的 61.8% 回撤位 57,885。
今日總結：當流動性枯竭時，沒有真正的避險資產
3 月 20 日，市場給所有人上了殘酷的一課：當流動性真正枯竭時，沒有資產能夠倖免。
黃金單日暴跌 322 美元，跌幅超過 6%。比特幣跌破 70000 美元。白銀、原油、股票——幾乎所有資產都在下跌。
根據經濟學家 EJ Antoni 在《金融時報》上的引述，「我不認為這是一個能夠承受每桶 100 美元石油的經濟體，它就是承受不了」。
由於戰爭引發了對能源衝擊的擔憂，這很容易為全球各經濟體增加通脹壓力，央行亦密切關注局勢發展，美國聯邦儲備系統引用了戰爭的不確定影響。日本銀行亦維持利率不變，指出通脹風險上升。
為什麼黃金和比特幣同時下跌？
黃金傳統上在不確定時期被視為避險資產。然而，最近的市場行為顯示黃金價格下跌。油價上漲導致通脹擔憂……這些因素可在短期內降低無收益資產如黃金的吸引力。
比特幣和其他加密貨幣在同一時期也經歷了下行壓力。市場數據表明，在地緣政治不確定時期，數字資產繼續與更廣泛的風險資產保持一致……加密貨幣市場對全球宏觀經濟發展保持敏感，特別是那些影響投資者風險偏好的發展。
真正的驅動力：美元走強 + 實際利率上升。
投資者正在出售黃金和比特幣的獲利頭寸，以補足股票和能源市場暴跌所需的保證金追繳。
這就是流動性危機的本質：人們賣出他們能賣的，而不是他們想賣的。黃金和比特幣並非因為「不再屬於避險資產」而下跌，而是因為它們是唯一仍具流動性、能夠賣出的資產。
霍爾木茲海峽周圍的緊張局勢導致油價上漲和市場不確定性增加。在這種環境下，黃金和比特幣走低，反映了通脹預期、利率動態和全球市場更廣泛風險情緒的影響。
3 月 20 日告訴我們：當油價衝向 110 美元、通脹失控、聯準會拒絕降息、10 年期美債收益率站上 4.2% 以上時——沒有資產是安全的。
唯一的避險資產是現金。但即使是現金，也在通脹中燃燒。
這是 2026 年 3 月 20 日，所有「避險資產」同時崩盤的日子，一個流動性枯竭暴露市場真相的日子。
