比特幣的鏈上結構出現顯著分歧，儘管供應活動持續收縮，但實現虧損已攀升至週期極值，這表明可能進入賣壓耗盡的階段。
根據 Axel Adler Jr. 最新分享的分析，比特幣的淨實現盈虧（Net Realized Profit/Loss）——該指標追蹤所有 UTXO 的實現收益與損失之間的平衡——已急劇跌入負值區間，2026 年 1 月至 2 月期間的損失接近 20 億美元。此指標上一次出現此水平是在 2022-2023 年熊市期間。
供應量無動於衷
這種模式出現在2023年10月至2024年底的漫長時期之後，當時該指標在價格從30,000美元上漲至125,000美元高點的過程中一直保持正向。目前實現虧損的主導地位，特別是在價格穩定於65,000至75,000美元區間的情況下，表明較弱的持倉者正承受拋售壓力，這在歷史上通常與市場壓力時期及賣壓收縮相關。
然而，Adler Jr. 解釋說，單憑這一點並不能確認趨勢反轉。同時，衡量近期移動代幣比例變化的「Supply Active 30D Change」指標已降至零以下。這表明「年輕」UTXO 的縮減和代幣流動性降低，與過往的看漲階段形成對比——在那些階段，該指標曾出現超過 12% 的顯著上漲，並伴隨價格的強勁上漲。
當前的下跌意味著代幣日趨沉寂，儘管已實現損失高企，卻反映出廣泛分佈的缺乏。Adler Jr. 補充指出，這些因素顯示出由虧損驅動的拋售已趨於疲弱，而非需求的明確復甦。
這種分歧表明，儘管部分市場參與者正在割肉離場，但更大比例的持倉者仍處於不活躍狀態。從結構上看，這 符合 建倉或吸收階段的特徵，但需確認：在供應活動保持低迷的同時，7日淨已實現盈虧移動平均線能穩步回升至正值區域。
前方的主要風險
更重要的是，主要風險在於供應活動在損益恢復前加速，這將表明重新分發而非有機恢復。
在獲得此類確認之前，當前市場態勢仍為中性，條件顯示賣壓趨於收縮，而非明確看漲反轉的開始。
文章 比特幣實現虧損達極端水平，而供應量仍處於凍結狀態 首先出現在 CryptoPotato。
