Circle 的股價在週二下跌了近 20%，原因是美國國會議員推進了《清晰法案》。此下跌與《清晰法案》草案內容有關，該內容暗示將限制對加密穩定幣持倉所支付的利息。
一個關鍵的加密貨幣基本概念誤解
突然下跌的原因？分析師高塔姆·丘加尼（Gautam Chhugani）及其三位貝恩斯坦同事在 一份分享給 DL News 的投資者簡報 中表示：「市場混淆了誰賺取收益與誰分配收益。」
市場受投資者對現實世界事件（例如地緣政治危機或可能影響其持倉的立法變動）所產生的強烈情緒反應所推動，這並非秘密。然而，投資者在被 Clarity‑Act 恐慌裹挾之前，最好回歸基本面，重新審視背後的基本運作機制。穩定幣發行方與穩定幣分發方並非同一實體：穩定幣發行方是創建代幣並管理其背後儲備的實體，而穩定幣分發方則是將該代幣交到用戶手中並通常托管其餘額的平台或中介。Circle 是發行 USDC 的公司，而非分發方：像 Coinbase 這樣的平台才負責分發。
《清晰法案》的語言明確規範了加密代幣的流通與分發方式，而非針對創建或發行這些代幣的實體。這意味著立法者關注的是與穩定幣傳遞至終端用戶相關的活動，例如提供穩定幣的平台、推廣收益的中介機構，以及支付餘額利息的計劃，而非直接對鑄造代幣和管理準備金的公司施加新規則。
穩定幣：核心支柱值得注意的是，投資者對美國穩定幣政策以及選後監管機構如何對待中心化發行方的擔憂是合理的。穩定幣領域已成為加密貨幣流動性的核心支柱：2025 年，與美元掛鉤的代幣 在鏈上結算了超過 30 兆美元，僅 USDC 一項就處理了約 18 兆美元的交易額——儘管其流通量不足總供應量的三分之一，卻佔據了穩定幣總交易量的近一半。Circle 自身及第三方估計顯示，截至 2025 年底，USDC 在總穩定幣交易量中的份額約為 45–50%，儘管其流通量不足總穩定幣供應量的三分之一。
如果伯恩斯坦的觀點成立，隨著監管明確性提升，與 Circle 相關的資產可能會出現反彈。
封面圖片來自 Perplexity，BTCUSDC 圖表來自 Tradingview
