Hyperliquid HIP-4 推出基於事件交易的新市場框架

週五晚上，美股和 CME 期貨相繼收盤，影響市場的資訊不斷湧入。

一名交易員盯著螢幕，腦中同時有三重判斷：他認為週末會有戰爭消息發酵，BTC 先下後上的機率被低估；他認為下一次聯儲決議的結果尚未被計價；他還想為手上的原油或貴金屬部位購買一份週末跳空保險。

麻煩在於，這三件事過去往往要去三個地方做。在合約交易所押注多空，在預測市場押注事件，在期權交易所完成對沖，保證金也被拆成三份。認知明明是一個整體，倉位卻被切碎了。

Hyperliquid 的新市場框架 HIP-4 解決了這種割裂。

HIP-4 將「結果」本身轉化為可交易的標準化資產，使「某件事是否會發生」、「某個價格是否會在特定時間點達到某個水平」之類的判斷，能以標準化資產的形式進入 Hyperliquid 的交易系統。它於 2 月 2 日上線 Hyperliquid 測試網。

一位社區成員近日根據測試網上已部署的合約編譯碼逆向分析出了 HIP-4 的核心合約，讓我們能在主網上線前提前窺見它的架構。

社區根據測試網合約模擬的 HIP-4 前端

HIP-4 採用一套雙層結構。交易發生在 HyperCore，資金託管、獎池管理和部分結算發生在 HyperEVM。前者負責高頻撮合，後者負責處理預測市場更複雜的合約邏輯，兩層分工明確。

透過 HIP-4，抽象的「事件」能被「轉置」成真正能交易的資產。

假設有人開設了「誰會贏得 100 米短跑」的市場，事件 ID 為 9，結果 0 代表「Hypurr 獲勝」，那麼這個結果將被映射為 HyperCore 上的「#90」代幣，並在訂單簿中進行交易。交易者買賣它，就像買賣一個现货標的一樣。

例如「BTC 會不會在 15 分鐘內摸到某個價格」這種類似期權的市場，在到期時會根據實時價格數據直接在 HyperCore 結算，無需外部預言機。

而「誰會贏得 100 米短跑」這種事件合約的結算規則尚未清晰。

一份研究梳理了近 1.5 萬個 Polymarket 活躍地址後發現，頭部交易者裡有一批人本來就同時活躍在 Hyperliquid。

這批重疊的用戶在 Polymarket 上貢獻了約 14.3 億美元成交量，同時在 Hyperliquid 上經營的合約倉位總計約 1.89 億美元，保證金使用規模約 2900 萬美元。這些地址的 Hyperliquid 帳戶多空分布接近均衡，主要交易 BTC、ETH 等主流資產；在 Polymarket 上，則更傾向於持有選舉、聯儲決議等長週期事件倉位。可見這是一群典型的成熟交易者。

今天，這兩筆倉位仍躺在兩個彼此隔離的系統中。約 1830 萬美元的預測市場倉位無法進入合約保證金體系，根據這些重疊用戶在 Hyperliquid 上約 7 倍的平均槓桿推算，理論上對應的是 1.2 億美元以上的額外交易能力。

HIP-4 更大的想象力在可組合性。

社區已經勾勒出幾類潛在的新型產品：

週末缺口期權：傳統市場從週五收盤到週日開盤之間有一段長時間的空窗期，HIP-4 可將這段空窗直接轉化為週末缺口期權。交易者若持有 HIP-3 中的原油、白銀或股票相關倉位，擔心週一開市前出現突然跳空，可購買一張按週五收盤價與週日開盤價差額賠付的期權進行對沖。

內部與外部定價偏離：針對 HIP-3 交易所的內部定價與外部預言機價格的最大偏離進行賠付，對沖清算風險。

資金費率期權：讓交易者對沖負資金費率。

這些結構化的工具正是 HIP-4 和傳統預測市場最不一樣的地方。後者很多时候缺乏天然對手盤，市場主要由內幕交易者主導，內幕資訊會持續收割不知情的散戶與做市商。

相比之下，HIP-4 的此類結構化產品具有原生的對沖需求，不只是承擔博彩功能。做市商的定價邏輯、流動性質量和市場深度，都會進入另一個層級。

認知從來都不是線性的，倉位也不應該是。

同一套帳戶、同一套保證金、同一個結算系統，HIP-4 讓 Hyperliquid 離「House of All Finance」的願景又近了一步。