企業比特幣 BTC$69,965.50 購買已縮減至單一公司，原本旨在擴大該資產機構基礎的交易，如今卻成為集中風險。
根據本週發布的 CryptoQuant 報告，全球最大的企業比特幣持有者 Strategy 在過去 30 天內購入了約 45,000 比特幣，這是自 2025 年 4 月以來最快的累積速度。
在同一時期，其他所有財政公司合計購買了約 1,000 BTC，較去年 8 月峰值的 69,000 BTC 下降了 99%。它們在總購買量中的份額已從高峰期的 95% 驟降至 2%。
根據 CryptoQuant 的數據，Michael Saylor 的策略目前持有財政部公司所持比特幣的約 76%。
這些數字證實了 Galaxy Digital 去年夏天所警告的內容。在七月的報告中，Galaxy 指出，數位資產財務公司模式本質上是一種流動性衍生產品，其運作僅在股票交易價格高於其底層比特幣持倉時才成立。
一旦這些期權費收縮，飛輪將反轉：較低的價格會縮小淨值，壓縮權益溢價，使股份發行變得稀釋而非增厚。
該情境幾乎完全如所述般發生。
在 2025 年 7 月和 8 月，DATCO 夏季期間，這些公司正在累積時，BTC 曾交易於 110,000 美元以上。如今，根據 CoinDesk 市場數據，其交易價格已低於 70,000 美元，並正逐步從 10 月 10 日的崩盤中恢復。
根據 Galaxy 的分析，包括 Metaplanet 和 Nakamoto Holdings 在內，在週期高點附近積極買入的公司，截至 12 月的平均成本高於 $107,000，在當前價格下已深陷虧損。
策略已轉向自保，於 December a $1.44 Billion cash reserve 中披露了 14.4 億美元的現金儲備，目標是最終將此儲備提升至足以覆蓋 24 個月的股息和利息義務。
這種防禦性姿態並未減緩其買入步伐。但 CryptoQuant 的數據清楚顯示，沒有其他公司能跟上步伐，大多數公司已停止嘗試。
結果所產生的需求狀況，遠比市場原本所承諾的更為集中。
在 去年夏天於香港舉行的 Bitcoin Asia 上，財務公司宣稱自己是一種可擴展的新型 企業買家，能夠吸收比特幣供應，並超越被動投資表現。
目前，該願景已縮小為單一資產負債表。
