Coinbase 因 800 億美元穩定幣收入疑慮拒絕更新的 Clarity Act 草案

Coinbase 再次拒絕支持《數位資產市場明確性法案》，本週告知參議院，無法支持最新草案文本，該版本專門為解決銀行業對穩定幣收益的反對意見而設計。

週一 circulated 的修訂法案由參議員 Thom Tillis 和 Angela Alsobrooks 主導，將禁止加密貨幣交易所對穩定幣餘額支付獎勵，並限制對交易規模數據的訪問，以阻礙獎勵計算。

對於 Coinbase 來說，這並非程序上的異議。在 2025 年報告了 13.5 億美元的穩定幣收入，其中大部分來自與 Circle 合作的 USDC 分發付款，收益問題是一條關係到生存的收入線。

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Alsobrooks-Tillis 的妥協不僅限制了收益，更是在攻擊產生收益所依賴的基礎設施。

限制加密貨幣交易所對交易規模數據的訪問，會移除使分級或按交易量計算的穩定幣獎勵在技術上可行的計算層。沒有數據訪問，就沒有機制。收益結構並非受到限制，而是變得完全不可能實現。

基礎的 Clarity Act 文本已禁止大多數收益結構，僅為忠誠度類型計劃留下狹窄的豁免。新修訂進一步壓縮了這些豁免範圍。銀行遊說團體直接推動了此舉。

他們的論點很直接：穩定幣收益激勵措施將資金從依賴這些資金進行信貸發放的傳統機構中轉移。這一擔憂現已寫入立法草案中。

Coinbase 自一月以來一直與此抗爭。Armstrong 在 X 上發帖表示，該法案明顯會比現行監管狀態更糟糕，交易所寧願沒有法案，也不願接受一項糟糕的法案。在該干預行動削弱了兩黨投票數量後，原定於一月中旬進行的參議院銀行委員會審議被無限期擱置。

最新草案試圖尋求平衡，但未成功。根據Punchbowl News引用的四個消息來源，Coinbase 仍無動於衷。由白宮召集的加密貨幣公司與銀行代表之間的閉門會議已進行多輪，卻未產生持久的妥協方案。

銀行願意接受的範圍與加密貨幣公司願意批准的範圍之間的差距尚未縮小，甚至可能正在擴大。

CFTC 同步設立加密貨幣創新工作小組凸顯了美國監管架構仍極為碎片化——不同機構同時推進不同的框架，卻無立法依據來明確界定邊界。

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看漲的觀點很直接。這是一場談判，而不是阻撓。

阿姆斯壯確認Coinbase仍在與社區銀行就收益取捨進行積極談判。 withholding support 保留了槓桿。沒有Coinbase背書的加價會產生較弱的法案，而參議院知道這一點。Coinbase也知道參議院知道這一點。

空頭的觀點更難以忽視。

每一轮的妥協都縮小了收益豁免範圍，而非擴大。銀行遊說團體一直以來都在最新草案中加強了語言表述和交易數據限制，這表明監管意圖超越了單純禁止特定產品功能。這一趨勢壓縮了Coinbase的運營空間，而非開闢它。

國際對比使該策略顯得更加集中。瑞波進入新加坡 MAS 對 RLUSD 的沙盒 貿易融資，展現了另一種可能性。

迭代式合規框架可在立法完善過程中推動產品開發。Coinbase 的美國立法優先策略封閉了國內此類路徑，並將所有希望寄託於單一法案的結果上。

支持該法案的聯盟也在分裂。a16z crypto 的 Chris Dixon 已公開推動儘快推進《清晰法案》，並認為穩定幣收益之爭優先考慮了 Coinbase 的營收模式，而非整個行業的清晰性。加密貨幣最大交易所與其最顯著的風投支持者之間的公開分歧，並非小問題，而是一個壓力信號。

關注參議院銀行委員會的日程安排以及 Armstrong 對社區銀行取捨的下一次公開聲明。如果白宮第三次會議仍無 Coinbase 可接受的調整收益率框架，則該法案將滯留在政治日程中。

立法的動能並非永恆持續。窗口正在迅速收窄。

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文章 Coinbase 再次撤回對加密貨幣清晰法案的支持——8 億美元的收入線是否岌岌可危？ 首先出現在 Cryptonews。