火星财经消息，HTX DeepThink专栏作者、HTX Research研究员Chloe（@ChloeTalk1）分析指出，本周对美国与加密市场而言呈现典型的“前密集、后真空”结构：感恩节与黑五将压缩有效交易日，使全部核心数据集中在周一至周三落地，包括 9 月 PPI、零售销售、消费者信心、耐用品订单以及 11 月 22 日当周初请失业金，再叠加美联储官员在 11 月 29 日噤声期前的密集讲话，短期宏观波动会被放大。与此同时，政府停摆导致的延迟数据（Q3 GDP 修正、10 月个人收入/支出）与 10 月非农缺席，使市场高度依赖高频就业数据，周三的初请将成为决定情绪的关键变量。
在此背景下，加密市场继续消化 10 月以来的深度调整，比特币较高点回落约三成，ETF 资金持续净流出，Coinbase 溢价走弱，整体风险偏好处于低位。虽然“停止缩表+提前降息”构成中期利好，但当下更像是“流动性切换前的再平衡阶段”，机构与量化仍在减仓、对冲，做多意愿不足。
衍生品结构清晰地印证了这种防御姿态：
CME BTC 期货升水压至 4% 以下，期限结构趋平，显示套保大于投机；
短周期 IV 明显高于远月，反映假期流动性下的波动预期；
25-delta put skew 全期限为负，一周期看跌溢价比看涨高十多个百分点，说明资金愿意付费买保险；
Bitget、Deribit 数据显示，价格下跌伴随 IV 上升，“旧时代的恐慌定价模式”重新出现。
整体来看，目前属于下跌阶段尾声、但风险偏好尚未修复的区间。若本周数据继续显示消费与就业边际走弱、但不引发“硬着陆”担忧，带来一段技术性修复行情；反之，若数据偏强、压制降息预期，在节日流动性极薄的环境下，仍可能触发短线下杀。
在此环境下，市场可能更偏好审慎应对。若比特币回调至 8 万美元附近，或将成为中长期配置需求逐步释放的观察点；结合长线看涨情绪与短线波动压力，“长久期多头 + 短周期对冲”的组合方式，或可成为机构评估潜在回补节奏的策略之一。
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