火星财经消息，6 月 25 日，全球市场的焦点已不再是中东冲突是否升级，而是当能源风险逐步降温后，美国通胀是否将重新成为主导资产价格的核心变数。随著美伊技术磋商持续推进、霍尔木兹海峡通行量快速恢复，市场避险情绪明显降温，但资金并未回到宽松叙事，反而开始重新定价更高的资金成本环境。 目前市场高度聚焦即将公布的 5 月 PCE 数据。从华尔街主要机构预测来看，无论整体 PCE 或核心 PCE，几乎一致预期将较前月进一步上升。真正令市场担忧的并非能源价格，而是核心通胀仍维持高度黏性。若核心物价持续走强，代表通膨问题已从地缘政治冲击逐步转向结构性因素，联准会维持高利率甚至重新升息的压力将同步增加。 近期市场定价也已出现明显变化。美财长贝森特再度强调美元主导地位，并公开支持沃什淡化前瞻指引的政策思维。这代表联准会未来可能进一步降低政策可预测性，转而以数据驱动决策，让市场自行完成利率定价。从债券殖利率曲线平坦化、美元维持强势，到黄金与白银同步回落，都显示资金正在重新评估高利率环境可能维持更久的风险。 另一方面，美光亮眼财报带动全球半导体板块上涨，台积电先进制程传出全面涨价，反映 AI 基础设施投资热潮仍在延续。然而科技股与 AI 产业链能否持续吸收更高的资本成本，将成为下半年市场的重要观察重点。当前市场并非缺乏成长故事，而是在评估这些成长是否足以对抗更高的折现率。 对加密市场而言，短期最大的风险与机会都来自 PCE 数据本身。若通膨再次超预期，市场对升息的押注可能进一步升温，美元与短债殖利率将重新吸引资金回流；反之，若通膨压力开始趋缓，风险资产有机会迎来喘息空间。未来几天市场交易的重点，将不是中东议题，而是联准会是否有理由重新拿起升息工具。当市场开始交易政策风险而非战争风险时，资产价格的波动来源也将彻底改变。