Galaxy Digital 與 SharpLink 推出 1.25 億美元鏈上收益基金，標誌著機構重新進軍去中心化金融

作者：137Labs

一、一次看似普通的基金合作，為何引發整個加密市場關注？

在 2026 年 5 月，Galaxy Digital 與 SharpLink 宣布成立一隻規模達 1.25 億美元的機構級鏈上收益基金（Institutional Onchain Yield Fund）。消息公布後，雖然這筆資金規模遠遠稱不上加密行業歷史級別的大基金，但其在市場中的討論熱度，卻明顯超過了許多規模更大的融資事件。

因為真正重要的，從來不是「1.25 億美元」本身，而是：

華爾街機構資本，第一次開始系統性地將企業級 ETH Treasury 引入 DeFi 收益體系。

過去幾年，加密行業經歷了幾個完全不同的發展階段。

2020 年至 2021 年，是 DeFi Summer 的「散户金融實驗」階段。大量協議依靠極高 APY 吸引資金，市場核心邏輯是：

·高收益

·高槓桿

·高風險

·高波動

那個時期的 DeFi，更像一場鏈上資本狂歡。

但 2022 年之後，隨著 Terra 崩盤、FTX 暴雷、三箭資本清算以及多起大型協議漏洞事件出現，整個市場對於 DeFi 的認知開始發生改變。

機構逐漸意識到：

DeFi 不是一個簡單的「高收益賭場」，它真正重要的地方在於：

它創造了一套獨立於傳統銀行體系之外的鏈上資本市場。

而 2025 年以後，隨著 ETH ETF、穩定幣、RWA、Restaking、L2 網絡以及鏈上國債市場逐漸成熟，機構開始重新評估一個問題：

如果未來金融活動越來越多遷移到鏈上，那麼鏈上收益市場會不會成為一種新的全球資本配置體系？

Galaxy 與 SharpLink 的合作，本質上就是在這一背景下出現的。

這不是一家上市公司簡單「買幣」就那麼容易的事。

它代表的是：

企業財庫正從「被動持幣」轉向「主動鏈上資產管理」。

這也是整個加密行業真正進入下一階段的重要標誌。

SharpLink：一家正在成為「ETH 版 MicroStrategy」的公司

在這次合作中，SharpLink 的身份極具象徵意義。

許多媒體已開始將 SharpLink 稱為：

“ETH 國庫公司”

這背後的邏輯，與 Strategy（原 MicroStrategy）的 BTC 模式極其相似。

過去幾年，Strategy 透過持續增持 BTC，成功推動資本市場形成一種全新認知：

上市公司可以將比特幣作為儲備資產。

而 SharpLink 正在嘗試把這一邏輯複製到 ETH 身上。

但 ETH 與 BTC 有本質不同。

BTC 更像一種數字黃金，其核心價值來自：

· 稀缺性

·抗通脹

·長期儲值

而 ETH 則具備更複雜的經濟屬性。

它既是：

·區塊鏈網路燃料

·智能合約結算資產

·鏈上抵押品

·DeFi 利率市場核心資產

同時，它還是一種：

互聯網金融底層資本，可持續產生收益。

這也是為什麼越來越多的人開始把 ETH 看成：

Internet government bonds in the digital age.

SharpLink 此前主要透過 ETH Staking 獲取收益。

但隨著行業競爭加劇，僅僅依靠 Staking 已經很難滿足資本市場對收益率與資本效率的要求。

這也是為什麼 SharpLink 開始嘗試：

· 更主動的鏈上收益管理

· 更複雜的資本策略

·更機構化的 DeFi 收益體系

本質上，SharpLink 正在從：

持有 ETH 的公司

逐漸轉向：

公司管理 ETH 資本效率。

而這，也可能成為未來大量 ETH Treasury 公司的發展方向。

Galaxy 的角色：將華爾街風控帶入 DeFi

如果 SharpLink 代表的是「企業鏈上資本」，那麼 Galaxy 則代表：

華爾街正在嘗試接管 DeFi 的資產管理層。

Galaxy 最大的意義，並不是資金規模，而是：

它試圖將傳統金融中的機構風控體系，嵌入鏈上收益市場。

過去幾年，DeFi 最大的問題從來不是收益率不足。

相反，DeFi 最大的問題一直是：

收益不可持續、風險不可量化。

對於散戶而言，高 APY 本身就具有吸引力。

但對於機構而言，真正重要的是：

·風險敞口

· 波動控制

·對手方風險

·資金流動性

·資產透明度

· 合規性

Galaxy 想做的，就是把 DeFi 從一個「散戶高收益實驗場」，逐漸改造成：

一個可容納機構級資本配置的鏈上金融市場。

因此，這次基金的意義並不只是「做收益」。

更重要的是：

Galaxy 正在嘗試建立一種新的行業角色：

鏈上資產管理人（Onchain Asset Manager）

未來這種角色，可能會類似於傳統金融裡的：

·BlackRock

·Apollo

·Ares

·Bridgewater

但它們管理的並非傳統債券與股票，而是：

·ETH 國庫

· 穩定幣資金池

·鏈上流動性

·重質押資產

·RWA 收益資產

·DeFi 利率策略

這意味著：

DeFi 的行業結構正在發生變化。

過去 DeFi 的核心玩家是：

·協議開發者

·DAO

·VC

·散戶 LP

而未來可能會逐漸出現：

·鏈上資產管理公司

·鏈上主經紀商

·鏈上風險管理平台

·機構流動性提供者

·企業 Treasury 管理平台

Galaxy 這次實際上是在搶佔：

機構級鏈上資產管理入口

為什麼現在機構重新開始擁抱 DeFi？

這是整個事件最值得深入分析的部分。

因為經歷 2022 至 2024 年的大崩盤之後，很多人曾經認為：

機構未來可能永遠不會真正進入 DeFi。

但現在市場環境已經發生了巨大變化。

1. DeFi 已進入「現金流時代」

2020 年的 DeFi Summer，本質上是：

“流動性挖礦時代”。

收益大部分來自：

·代幣激勵

· 通脹釋放

·高槓桿

但如今，行業正在進入：

“真實收益（Real Yield）時代”。

現在很多鏈上收益已開始具備：

· 國債收益邏輯

· 穩定現金流

·真實手續費收入

·可持續利率市場

例如：

·穩定幣借貸利率

·鏈上國債收益

·ETH 再質押收益

·RWA 收益池

· DEX 手續費分成

這意味著：

DeFi 不再只是「投機工具」，而開始逐漸具備金融基礎設施屬性。

2. 穩定幣賽道已開始機構化

穩定幣實際上是整個機構 DeFi 的真正底層。

因為機構進入鏈上世界後，第一個需求並不是投機，而是：

Dollar liquidity.

如今穩定幣市場已經從過去的「加密交易媒介」，演變成：

·鏈上美元系統

·全球支付網絡

·互聯網貨幣層

·鏈上短期國債市場

USDC、USDT、USDY、BUIDL 等產品，本質上都在推動：

On-chain USD financialization

而一旦穩定幣市場成熟，機構就會自然開始關注：

· 穩定收益

·鏈上利率

·資金管理

·國庫收益優化

Galaxy 與 SharpLink 的基金，其實正好位於：

穩定幣金融化 + ETH 收益化的交叉點。

3. Restaking 正在重構 ETH 利率體系

EigenLayer 等 Restaking 賽道的發展，也是機構重新研究 ETH 的重要原因。

過去 ETH 收益只有：

·質押年化收益

但現在開始出現：

·重新質押收益

·AVS 收益

·抵押收益層

·鏈上安全服務市場

這意味著：

ETH 正在逐漸形成類似“互聯網基準利率”的體系。

而一旦 ETH 成為鏈上金融體系中的核心抵押品，那麼：

圍繞 ETH 的收益管理、風險管理與資本效率優化，就會形成一個巨大行業。

SharpLink 與 Galaxy 現在做的，其實是：

提前佈局 “ETH 利率市場” 的機構入口。

為什麼說這可能是 ETH Narrative 的升級？

過去幾年，BTC 已經建立了非常成熟的機構敘事：

Digital Gold.

但 ETH 的敘事一直不夠清晰。

有人把它看作：

· 科技股

·Web3 石油

·Gas 代幣

·智能合約平台

但這些敘事都不足以讓傳統資本真正建立長期估值體系。

而現在，市場開始出現新的認知：

ETH 是鏈上金融系統中的「生產性資本」。

這是一個非常關鍵的變化。

因為一旦 ETH 被機構視為：

·產生收益的資產

·生產性儲備

鏈上抵押

·網際資本資產

Then its valuation logic will change dramatically.

未來 ETH 的價值，可能不再只是：

價格上漲預期

而是：

·鏈上現金流

·網絡利率

·DeFi 資本效率

·鏈上金融活動規模

這與傳統金融中的：

· 國債

·銀行間利率市場

·貨幣市場基金

開始出現越來越多相似性。

而 SharpLink 與 Galaxy 的合作，本質上是在推動：

ETH 從「加密資產」升級為「鏈上金融底層資產」。

風險依然存在：機構化 DeFi 不等於絕對安全

當然，市場並不會因為機構進入，就自動變得安全。

事實上：

機構化 DeFi 最大的問題，恰恰是「系統性風險可能進一步放大」。

過去 DeFi 的風險更多是：

·單協議風險

· 單項目風險

但未來如果大量機構資金進入鏈上世界，那麼：

風險可能會變成：

· 流動性系統風險

·鏈上槓桿風險

·大規模清算風險

·跨協議風險傳染

這其實與傳統金融的發展路徑非常相似。

2008 年金融危機的本質，也是：

過度金融化與風險嵌套。

而 DeFi 正在逐漸走向：

更複雜的資本結構。

例如未來可能出現：

·鏈上結構化產品

·鏈上 CDS

·鏈上利率互換

·DeFi 借貸市場

·代幣化對沖基金

These will greatly improve capital efficiency, but will also increase system complexity.

因此，像 Galaxy 這樣的機構未來真正的重要性，可能不只是「做收益」，而是：

成為鏈上世界的风险管理層。

這件事真正意味著什麼？

從更宏觀的角度來看，Galaxy 與 SharpLink 的合作，實際上代表著：

全球金融市場正在首次認真構建「鏈上資本市場」。

過去幾十年，傳統金融體系的核心始終圍繞：

·銀行體系

· 國債體系

· 美聯儲利率

·SWIFT 結算網絡

而區塊鏈真正試圖創造的，並不僅僅是一種新的資產。

它真正想創造的是：

一套完整的原生互聯網金融系統。

現在這個系統已經開始出現完整雛形：

·穩定幣 = 鏈上美元

·ETH = 鏈上儲備資產

·DeFi = 鏈上銀行體系

·再质押 = 鏈上安全市場

·RWA = 鏈上債券市場

·L2 = 鏈上結算網絡

而 Galaxy 與 SharpLink 的這隻基金，本質上是：

第一批真正嘗試將傳統機構資本大規模接入這一系統的實驗。

因此，這件事真正重要的地方，從來不是「1.25 億美元」。

而是：

機構資本已經開始相信：

在未來幾十年裡，鏈上金融市場可能會成為全球金融體系的重要組成部分。

And this, perhaps, is the true beginning of the entire cryptocurrency industry entering a mature stage.