Michael Saylor 暗示將繼續購買比特幣，儘管 Peter Schiff 提出批評

儘管 Michael Saylor 在週一披露窗口前重燃了另一筆比特幣購買的預期，該策略的 A 類股今日仍承受壓力。MSTR 最新交易價為 $171.02，當日下跌 0.84%，而比特幣在四月強勁反彈後，交易價約為 $78,016。

這種分歧使關注點集中在股票上，而非僅限於比特幣，投資者正在觀察下一次購入是否足夠大，以改變市場對該策略籌資模式的觀感。

市場關注點在於 Strategy 於 4 月 20 日宣佈以每枚 74,395 美元的平均價格，耗資約 25.4 億美元收購了 34,164 比特幣。此次收購使該公司的比特幣持有量增至 815,061 枚，總成本為 615.6 億美元，平均成本為每枚比特幣 75,527 美元。由於比特幣仍交易於平均收購價格之上，策略庫存在未實現基礎上仍維持在盈虧平衡點之上，即使該股票本身尚未跟上比特幣的最新反彈表現。

今天早些時候，Michael Saylor 發布了交易員們如今與週一比特幣更新相關聯的追蹤式訊號。這種模式已成為 Strategy 市場節奏的常規部分，Saylor 經常在週末發帖，引導關注者關注下一份文件。

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然而，根據最近的報告，4 月 27 日的 BTC 買入可能比一週前更為謹慎，關注點已從 Strategy 是否會進一步買入比特幣，轉向在當前市場條件下它能買入多少。

原因是上週的購買依賴了遠高於平常的資本市場活動量。其 8-K 文件披露，4 月 13 日至 4 月 19 日的比特幣購買資金來自於出售 21,795,389 股 STRC 優先股，產生約 21.76 億美元的淨收益，以及 2,165,000 股 MSTR 普通股，額外增加 3.66 億美元。同一份文件顯示，公司仍擁有約 267.3 億美元的普通股容量和 194.6 億美元的 STRC 容量可供未來出售。

MSTR 股票的下一個問題，不是 Strategy 是否仍能獲得資金，而是它接下來會依賴哪種融資工具。Strategy 的 STRC 資訊頁面顯示，截至 2026 年 4 月，STRC 的變動年化股息率為 11.50%。此外，截至發稿時，STRC 最近交易價格低於 $100，這使得如果 Strategy 希望避免以不具吸引力的水平出售該優先股，額外發行將變得不那麼直接。

這種轉變至關重要，因為該策略已透過多個管道持續 買入比特幣，同時試圖管理稀釋和股息成本。此外，由於 STRC 的交易價格低於面值，其進一步使用已實際停止，使得普通股發行成為近期融資更實際的途徑。公司仍保有龐大的 ATM 配額，但目前普通股銷售與優先股發行之間的平衡，對 MSTR 的交易特徵而言，已比今年早些時候更為關鍵。

比特幣自身的走勢又增添了一層因素。這項加密貨幣在四月大幅上漲，目前價格已穩居策略平均購入價之上，支撐了公司的庫存持倉。然而，股權投資者似乎更仔細地衡量持續累積的成本，而非現有比特幣庫存的價值。這有助於解釋為何儘管比特幣仍接近週度高點，且市場正等待另一筆可能的購買更新，MSTR 當日仍表現疲軟。

彼得·席夫本週末在這場辯論中再次攻擊 Strategy 的融資模式。他在 X 上發帖表示：「阻止死亡螺旋的唯一方法是 MSTR 取消股息。」

然後 STRC 崩潰，帶動 MSTR 和 比特幣 一同下跌。」他的批評集中在這樣一種觀點上：反覆發行優先股增加了 Strategy 的派息負擔，並提高了支持該結構所需的 比特幣 漲幅數量。

目前，週一的申報文件很可能會透過這個角度來解讀。另一筆購買將延續 Strategy 的累積趨勢，並強化 Saylor 的訊息，即儘管面臨批評，公司仍在繼續推進。較小規模的購買雖不會標誌著方向的改變，但會暗示公司正在調整累積速度以配合融資條件。這使得 MSTR 股票 夾在比特幣接近 78,000 美元的反彈與市場日益關注 Strategy 如何為每筆新購買融資之間。