機構採用數碼資產：基礎設施挑戰與解決方案

本報告探討了金融機構在採用數字資產時應考慮的關鍵要求和方法。

PayPal 發行了與美元掛鉤的穩定幣 PYUSD，並將其整合至自身的支付服務中。貝萊德推出了代幣化貨幣市場基金 BUIDL，其資產管理規模突破 30 億美元。摩根大通、富達和高盛也紛紛效仿。兩三年前還袖手旁觀的華爾街，如今已直接進入市場。

原因很簡單：傳統金融體系的結構性低效。每筆交易都要支付中介費用，結算耗時數天，市場休市後交易也隨之停止。數字資產根本性地改變了這一切：成本更低、速度更快、沒有時間限制。其結果是，市場更加靈活、更具可擴展性。數字資產不再是「為什麼」的問題，而是「如何」的問題。

但「如何實現」遠比看起來要困難。金融業向線上轉型時，挑戰不在於技術，而在於如何在新的環境中維護信任和控制。這一點同樣適用於此。發行、託管、轉賬和結算都必須在鏈上可靠運行，同時還要與傳統金融系統和監管體系相整合。

核心挑戰顯而易見：如何在現有體系內使數字資產發揮金融功能。

數字資產已從投機市場轉變為機構主導的市場。長期以來，機構投資者的立場較為保守，但以美國為首的監管加速推進正在轉變他們的看法。如今，機構投資者將數字資產視為一個全新的機遇，並希望盡早探索和把握。

這種轉變在大型金融機構的行動中體現得最為明顯。例如，貝萊德不僅止步於將其貨幣市場基金代幣化，更開始在去中心化交易所 UniswapX 上啟用該基金的交易。這表明，全球金融機構如今將數字資產視為新型基礎設施，而不僅僅是投資產品，它能夠擴展傳統金融的功能和覆蓋範圍。這也標誌著一種象徵性的融合，數字資產和傳統金融正在相互滲透，形成一個統一的生態系統。

市場本身正在快速擴張。2025 年，穩定幣年交易量將達到約 33 萬億美元，同比增長 72%。現實世界資產（RWA）代幣化市場規模超過 250 億美元，其中僅美國國債代幣化就佔 100 億美元。數字資產的規模已達到機構投資者無法忽視的地步。

數字資產已不再是可選項，關鍵在於如何應用。首先要清楚地了解區塊鏈的作用及其局限性。區塊鏈是一種高效的賬本技術，用於安全地記錄和驗證交易。區塊鏈的作用僅限於此。

要作為金融基礎設施發揮作用，必須在其基礎上構建獨立的交易處理、管理和控制運營系統。在採用該系統之前，金融機構必須首先評估三個方面：監管合規性、技術兼容性和運行可靠性。

2.1. 監管合規

關鍵問題：基於區塊鏈的交易能否滿足金融監管機構制定的監管要求？

監管合規是數字資產基礎設施面臨的第一關。隨著數字資產進入受監管的金融領域，它們面臨著與傳統金融相同的義務。然而，這些規則必須適用的環境卻截然不同，而且仍然令人感到陌生。

反洗錢（AML）、金融數據安全（FDS）和了解你的客戶（KYC）等法規仍然有效。真正的挑戰在於如何應用這些法規。在傳統金融領域，實名帳戶能夠確保交易對手和資金流向的一致性識別。而在區塊鏈上，交易的核心是錢包地址，地址與實際用戶之間的關聯並非自動可見。因此，識別交易對手和追蹤資金流向變得更加複雜。

監管合規的核心在於能否在現有監管框架內識別和管理基於區塊鏈的交易，從而使交易對手和資金流動保持可追溯性，並使監管措施得以執行。

2.2 技術兼容性

關鍵問題：傳統後台運營和基於區塊鏈的交易能否在單一工作流程中連接起來？

數字資產要發揮金融基礎設施的作用，基於區塊鏈的交易必須在現有的後台工作流程中進行處理。它們無法脫離傳統系統獨立運行。

挑戰在於區塊鏈運行於金融機構內部系統之外。這兩種環境記錄和處理交易的方式截然不同。區塊鏈資料的結構格式無法被傳統系統直接讀取。此外，不同網路的資料結構和解讀方法也存在差異。隨著支援的區塊鏈數量不斷增長，整合範圍和運行複雜性也隨之增加。

技術兼容性取決於區塊鏈數據能否轉換為現有系統可處理的格式，以及鏈上交易能否嵌入機構工作流程。發行、結算和清算必須在傳統後台系統和基於區塊鏈的操作之間無縫銜接。

2.3 運行可靠性

關鍵問題：區塊鏈基礎設施能否以金融服務所需的可靠性水平運行？

運營可靠性至關重要，因為數位資產服務依賴於全天候（24/7/365）運行的基礎設施。在傳統金融領域，固定的運營時間和定期維護構成了天然的緩衝機制。但在區塊鏈領域，即使是輕微的延遲或中斷也可能直接導致交易延遲，並削弱機構的信心。

挑戰在於，基於區塊鏈的服務不僅僅處理交易。資料採集、交易處理和系統整合是同時進行的。任何一個組件的故障都可能影響整個服務。交易延遲、資料缺失或網路中斷都可能引發結算錯誤或報告失敗。

可靠性不僅僅指正常運行時間。它需要同時維護交易連續性、數據一致性、事件響應能力和安全控制。數字資產基礎設施必須超越連接本身，它必須將這種連接維持為穩定、生產級的服務。

如前所述，數位資產普及的核心挑戰在於如何在現有金融系統中處理和管理基於區塊鏈的交易。Lambda256 為此提供了一套統一的金融中間件。作為 Upbit 運營商 Dunamu 旗下的區塊鏈技術子公司，Lambda256 構建了一套統一的數位資產普及技術棧，並擁有大規模的基礎設施運營經驗和豐富的概念驗證（PoC）經驗。

Lambda256 的技術棧由兩層組成：鏈上存取層和鏈下控制層。鏈上存取層負責收集和處理來自多個區塊鏈的數據和交易，並將其轉換為現有系統可使用的格式。鏈下控制層則負責在傳統金融運營框架內處理和管理這些數據。該架構的核心在於將區塊鏈交易與機構工作流程連接起來。Lambda256 以中間件的形式提供這些功能，使金融機構能夠將數位資產基礎設施與現有系統整合，從而實現數位資產基礎設施的部署。金融機構既能利用鏈上優勢，又能維持現有框架內的運營和控制，從而減輕基礎設施負擔，並更專注於核心業務。

3.1. 鏈上存取

鏈上訪問是指可靠地連接區塊鏈網絡、獲取必要數據和處理交易的基礎。餘額查詢、交易狀態檢查和資產轉移等基本功能都依賴於這一層。

然而，鏈上訪問並非僅僅是連接到區塊鏈那麼簡單。雖然鏈上數據是公開的，但其結構並非現有系統可直接讀取和使用的格式。查詢特定錢包的餘額或資產狀態，需要追溯相關交易並收集所需資訊。隨著不同網絡數據結構的差異，此負擔也隨之增加。

Nodit 是一個機構級區塊鏈數據基礎設施，旨在解決這一問題。它從多個區塊鏈網絡收集和處理數據，並以現有系統可立即使用的格式交付。金融機構無需運行複雜的節點或處理原始數據，即可在其系統中利用鏈上數據。

處理穩定性同樣至關重要。數字資產服務需持續運行，任何數據檢索或交易驗證中斷都會直接導致服務延遲和運營成本增加。

Nodit 憑藉其彈性節點架構（可根據流量自動擴展節點）和 HyperNode 引擎（可將請求分發至多個節點），即使在高流量情況下也能保持穩定的處理能力。結合全天候監控、自動故障轉移、專用節點支援和 SOC 2 Type 2 認證，Nodit 為金融機構提供了值得信賴的存取基礎。

在韓國排名前五的數字資產交易所中，Upbit、Coinone 和 Korbit 均基於 Nodit 的基礎設施運行。其每日 API 請求量超過 1 億次，擁有約 1700 個活躍節點。這充分展現了 Nodit 在高流量處理和穩定運行環境下的卓越能力。

鏈上訪問層的功能遠不止於數據檢索。在此階段獲取的數據和交易資訊為下游功能（包括發行、結算、清算和合規）提供共享基礎，所有這些功能均在同一架構下運行。金融機構可透過將所需功能整合至現有系統和工作流程中，逐步擴展數位資產服務，而無需為每個功能構建單獨的基礎設施。

3.2. 離線控制

建立鏈上存取權限並不意味著數位資產服務就此完成。還需要進一步將鏈上交易結果和狀態資料整合到傳統的金融工作流程中。區塊鏈交易必須能夠在現有的操作流程和內部控制架構內進行處理，才能發揮金融服務的作用。鏈下控制正是承擔著這一角色。

鏈下控制的核心在於將區塊鏈交易融入現有的金融運營。SCOPE 在單一架構內管理發行、分發、結算和清算，將基於區塊鏈的交易與傳統的後台工作流程連接起來。重要的是，這無需完全替換現有系統。機構可以逐步將所需功能整合到現有工作流程中。

僅僅將交易納入運營是不夠的。機構還必須解讀每筆交易的背景和風險。CLAIR 分析資金流動並識別風險信號。它通過基於本體的知識圖譜映射錢包關係，並讀取交易模式的背景資訊，從而實現超越簡單異常檢測的資金全程追蹤。

此功能已於實踐中得到驗證。十餘家海外執法機構和交易所已採用 CLAIR 作為其分析工具的白標解決方案。與國內安全、審計和監管解決方案提供商的合作關係亦持續擴展。

除了交易監控之外，還需要進行交易對手驗證。VerifyVASP 負責處理此功能。為了在現有管控措施下管理鏈上交易，金融機構不僅需要驗證資金流向，還需要驗證交易對手資訊。這使得機構能夠持續有效地管理交易對手風險，而無需考慮具體的監管要求。

鏈下控制的核心在於使鏈上交易能夠在傳統金融運營和控制框架內進行管理。交易執行、資金流向解讀和交易對手驗證必須在一個統一的架構內銜接，數位資產服務才能真正發揮金融服務的作用。機構可以在現有系統的基礎上，逐步整合所需功能。

數字資產的普及並非遵循單一路徑。銀行、信用卡公司和證券公司會根據各自的業務目標和運營結構採取不同的普及方式。基礎設施需求和優先級也因此各不相同。以下章節將按行業分析主要場景，指出其中存在的挑戰以及應對方法。

4.1 穩定幣支付的採用

假設國內一家大型信用卡公司 TigerPay 為外國遊客推出穩定幣支付方式。

隨著入境旅遊的增長，現有支付基礎設施的局限性日趨明顯。跨境刷卡交易會產生中介費用和匯率差價，且商戶結算耗時。遊客還需承擔貨幣兌換成本及不透明匯率帶來的不便。為減少這些摩擦，TigerPay 旨在接受遊客以美元計價的穩定幣直接支付，而商戶則以韓元或與韓元掛鉤的穩定幣收款。

線下支付相對簡單。當韓國境內商家發起支付時，SCOPE 會生成一個一次性支付地址，並以二維碼的形式發送給遊客。遊客從錢包向該地址發送穩定幣。確認後，商家提供商品或服務。之後，商家會收到法幣或韓元穩定幣結算。遊客使用熟悉的數字資產進行支付，商家則繼續沿用現有的結算流程。

線上支付的結構有所不同。由於出貨和可能的退款發生在訂單與結算之間，資金需要暫時保管，而非立即轉給賣家。當用戶發起付款時，VerifyVASP 會執行 KYC 驗證，資金會存入 SCOPE 的託管帳戶。一旦滿足預設條件（例如出貨確認），結算流程就會啟動。如果需要退款，資金會退還至預先指定的退款地址。這使得即使是線上交易，也能在一個流程中完成付款、結算和退款。

4.2 證券型代幣發行平台

假設一家國內證券公司老虎證券將一個商業房地產基金代幣化。

隨著證券型代幣監管體系的逐步完善，構建證券型代幣發行（STO）平台已成為證券公司的一項實際優先事項。老虎證券計劃將其現有的商業地產基金代幣化，以吸引更多小型投資者參與。在目前的結構下，最低投資門檻較高，贖回耗時較長，且投資者之間的份額轉讓流程複雜。代幣化將改變這一現狀，使其能夠發行更小面額的代幣，並實現更靈活的交易。

核心挑戰不在於發行本身，而在於發行後的管理。證券型代幣被歸類為證券，因此需要在整個生命週期內對持有資格、交易條件和轉讓限制進行控制。SCOPE 為這種生命週期管理提供了基礎，將發行、供應管理、贖回、銷毀和轉讓限制等功能構建為模組。此外，還可配置基於白名單的投資者限制和鎖定期內的轉讓限制等策略。

要使該架構成為一項可運營的服務，數據集成和監管回應也必須到位。Nodit 將代幣餘額、分紅記錄和交易歷史等鏈上數據與現有證券系統實時同步。CLAIR 跟蹤資金流動並監控異常交易。VerifyVASP 處理投資者 KYC 和交易對手身份驗證。在分紅和贖回階段，SCOPE 的批量支付功能可實現資金高效分配給投資者。

這種架構並非僅限於單一產品。無論代幣化資產是債券、私募股權還是大宗商品，發行、管理和監管合規的基礎設施都相同。Tiger Securities 構建的平台並非針對單一產品的一次性系統，而是一個可擴展的基礎架構，能夠支援多種證券型代幣。

轉變已經開始。如今，數字資產基礎設施的差距不再在於區塊鏈技術是否已被採用，而在於基於區塊鏈的交易能否真正融入現有金融體系的運營和管控之中。金融機構面臨的挑戰最終可歸結為三個方面：監管合規、技術兼容性和運營可靠性。

Lambda256 提供統一的金融中間件解決方案以應對這些挑戰。Nodit 以現有系統可使用的格式提供區塊鏈數據。SCOPE 連接資產的發行、轉移和結算。CLAIR 和 VerifyVASP 透過交易流分析和交易對手驗證來補充控制和監管回應。該架構的意義不在於列舉各個功能，而在於使金融機構能夠逐步將數位資產功能整合到現有工作流程中。

該框架並非數字資產基礎設施的最終解決方案。隨著監管和市場的快速發展，監管協調、系統集成和運營可靠性必須通過實際應用不斷完善和驗證。儘管如此，與韓國信貸金融協會和韓國證券存管局等機構的合作表明，該方法並非紙上談兵，而是正在實際金融環境中進行審查和測試的方案。

Ultimately, the gap in digital asset infrastructure does not depend on who adopts new technologies first, but on who can design them into operable structures within the existing financial system and achieve a stable transition.