比特幣礦工於 2026 年第一季因哈希價格下跌售出 32K 比特幣

比特幣 [BTC] 礦工資金流現已反映明確的壓力週期，運營壓力而非隨意拋售塑造了市場供應。

在 2022 年和 2023 年期間，礦工每季分發 15,000 至 20,000 BTC，持續為市場提供流動性。

隨後，賣壓在 2024 年減緩，資金流降至 10,000 BTC 以下，並在第四季度短暫轉為負值，標誌著資產負債表的短期恢復。

然而，這種緩解隨之消退，因為 2026 年第一季度售出了超過 32,000 BTC，標誌著強制平倉階段的到來。隨著算力價格降至接近每 PH/s/天 33 美元，低於 35 美元的盈虧平衡點，近 20% 的礦工陷入虧損。

隨著 礦工儲備 趨近 180 萬 BTC，供應開始進入市場，但目前的吸收能力將決定價格是趨於穩定還是延續波幅。

隨著早期強制賣壓逐漸出清，礦工行為現已顯示從壓力轉向疲態的漸進變化。此前，強大的賣壓峰值與週期高點一致，反映利潤了結與保證金驅動的分佈。

然而，減半之後，這種動態會削弱，因為區塊獎勵減少，較弱的礦工被擠出，這解釋了賣壓急劇下降至 -5.9 的原因。

更重要的是，礦工持倉指數（MPI）數週以來持續處於負值區間，通常介於 -0.8 至 -1.0 之間，顯示向交易所的資金外流減少。

該階段表明礦工已釋放出最緊迫的供應。現在，MPI 正回歸至 0，這表明賣壓不再加速，而是趨於穩定。

這表明最緊迫的供應已經進入市場。

雖然這減輕了下行壓力，但也使控制權轉向需求，意味著目前價格在 77,000 美元附近的穩定取決於持續的資金流入，而非僅僅礦工的行為。

隨著礦工壓力逐漸消退，市場轉向以需求為主的階段，ETF 必須吸收剩餘供應。Inflows 已多次出現超過 3 億美元的激增，顯示出強大的吸收能力，而非持續累積。

這種分歧很重要，因為 MPI 一直保持在嚴重負值，曾在接近 -1.04 的低點穩定下來，表明礦工外流已明顯減緩。隨著結構性賣壓放緩，價格面臨的強制阻力減少。

然而，ETF 的參與仍是偶發性的，而非複利增長，而現貨交易量仍落後於衍生產品。

當價格維持在 77,000 美元附近時，趨勢是否延續取決於機構需求是否變得穩定，而不均勻的資金流入可能導致即使供應狀況改善，仍延長盤整。

• BTC 在經歷 32,000 BTC 的拋售後，已吸收礦工供應，使控制權轉向約 $77,000 的需求端。
• 比特幣現在依賴穩定的資金流入，因為不均勻的需求即使在賣壓緩和的情況下，仍可能導致盤整。