Polymarket 優化 DeFi 和美國交易所的市場完整性規則

Polymarket 剛剛對其規則手冊進行了重大升級。該預測市場平台於 3 月 19 日宣布加強市場完整性規範，涵蓋其去中心化金融平台及受 CFTC 監管的美國交易所——這種雙軌方法表明，該公司正認真對待其從加密原生新創公司向合法金融市場的轉型。

這個時間點並非偶然。這些修訂與美國職棒大聯盟剛簽訂的合作夥伴關係同步推出，而該合作似乎附帶了與商品期貨交易委員會協調的完整性框架協議。當你希望讓人們對美國的國球下注時，監管機構通常會要求提供憑證。

更新的規範基於 Polymarket 於 2025 年 11 月 25 日首次發布的美國規則手冊。該原始文件闡述了基本內容：運營公平標準、市場操縱監控協議以及負責任運營指南。可以將其視為平台的憲法。

2026 年 3 月的升級更進一步，針對平台的 DeFi 部分（基於 Polygon 網絡）和受監管的美國交易所，引入更嚴格的透明度要求和更強大的內線交易防範機制。英文：Polymarket 正努力讓任何擁有特權資訊的人，無論是透過鏈上交易還是透過合規的美國產品進行交易，都更難以犧牲普通用戶的利益來獲利。

這至關重要，因為預測市場的存亡取決於信任。如果交易者懷疑內部人士在提前操縱結果——例如，有人在政治談判結果公開前已知曉結果——整個價值主張便會崩塌。當荷官偷看牌時，沒有人願意玩撲克。

Polymarket 執行長 Shayne Coplan 對此平台的定位一直充滿信心。

有史以來最透明的金融市場。

Coplan 的這番說法頗為大膽，但由於其原生於區塊鏈的架構，Polymarket 確實擁有傳統賭博平台所缺乏的優勢。在 DeFi 端的每筆交易都可在區塊鏈上驗證，至少使得可疑的活動模式更難隱藏。

以下是讓這些規則變更感覺不只像例行維護、而是戰略上必要之舉的背景：在2024年美國總統選舉週期中，Polymarket 的交易額超過了 $30 億。對於一個不久前還主要為加密貨幣圈所熟知的平台來說，這是一個驚人的數字。

選舉熱潮讓 Polymarket 一舉成名，CNN 主持人甚至在直播中引用其賠率，政治操作者對其市場的關注度甚至高於某些民調。根據多數說法，這標誌著預測市場類別的突破性時刻。

但突破時刻往往伴隨嚴格審查。當時有關潛在內線交易和市場操縱的報告引發了關注。當數十億美元在短時間內流經平台時，問題已從「人們能否在此交易？」轉變為「人們是否應信任此處的交易？」增強的誠信規則正是 Polymarket 對第二個問題的回答。

MLB 的合作為此增添了全新的維度。體育賭博是一個高度受監管的行業，本身存在完整性問題——如比賽造假、資訊不對稱等。通過使自身的規則與 CFTC 和主要職業體育聯盟所期望的標準保持一致，Polymarket 本質上正在建立聲譽，這可能為未來與其他聯盟和機構參與者合作開闢道路。

請看，預測市場領域正處於一個關鍵轉折點。商品期貨交易委員會（CFTC）一直持續發布有關這些平台如何運作的指導意見，而曾經看似長期卡在「容忍」與「未定義」之間的監管窗口，實際上正開始打開。Polymarket 主動加強規則，使其在這一不斷演變的環境中處於有利地位。

對於 DeFi 方面的交易者而言，影響是細微的。加強監控可能意味著對基於 Polygon 的市場中大額持倉和異常交易模式進行更嚴格的審查。這對歷來在資訊網絡上處於劣勢的零售參與者而言是整體利好。如果更多用戶感到市場環境相對公平，也可能推動交易額上升。

對於機構投資者——那些一直謹慎關注預測市場的對沖基金、交易公司和家族辦公室——這些規則發揮了可信度信號的作用。機構在配置資本之前，需要合規基礎設施。一個同時擁有美國商品期貨交易委員會（CFTC）監管的交易所和文件化的完整性框架的平台，開始滿足那些純粹去中心化、無規則市場永遠無法達成的條件。

競爭格局也值得關注。Kalshi 作為受監管預測市場領域中 Polymarket 的主要競爭對手，自成立以來一直受到 CFTC 的監管。Polymarket 推動其 DeFi 與受監管產品規則統一的舉動，可被視為試圖兼顧兩者之優勢：鏈上市場的易用性與可組合性，以及受監管市場的可信度。

當然存在風險。過度監管可能會削弱最初吸引加密原生用戶的自由活躍氣氛。在讓市場安全與讓市場變得無趣之間，需要保持微妙的平衡。如果監控過於積極，或為避免監管摩擦而限制市場——例如據報導 Polymarket 為配合 MLB 整體框架同意限制某些「問題市場」——部分用戶可能會轉向監管較少的替代平台。

另一件需要注意的是執行力。制定規則是一回事，但在一個允許偽匿名用戶創建新錢包的去中心化平台上，一致地執行這些規則則是完全不同的挑戰。鏈上透明度有助於改善情況，但並非對付複雜行為者的萬靈丹。

總結：Polymarket 正在下注——此處雙關語完全有意為之——認為主流採用的途徑在於合法性，而非繞過它。在經歷了 30 億美元的選舉週期證明了需求的存在後，該公司現在正從事較不引人注目的工作，即建立監管基礎設施以維持這股勢頭。這筆賭注是否成功，取決於更嚴格的規則是吸引更多資本，還是反而驅離資本。早期跡象顯示，前者將占上風。