以太坊在巨鯨累積與鏈上指標推動下，迎來 2025 年第二季風格的反彈

看來，預期 2025 年風格的第二季反彈並非過於牽強。

當時，在第一季度出現兩位數的虧損後，下個季度強勁反彈，使大多數虧損的持倉者重回盈利。

值得注意的是，儘管 Bitcoin [BTC] 下跌了約 12%，Ethereum [ETH] 的跌幅更為嚴重，約為 BTC 跌幅的 4 倍。

然而，第二季觸發了大規模的 ETH 涨勢，使約 80% 的虧損持倉者轉為未實現收益，回報率達 37%，甚至比 BTC 高出 1.2 倍。現在看來，類似的形勢似乎正在形成，這正是為何這些 ETH/BTC 看漲的週線走勢並非偶然。

截至今年第一季，以太坊的報酬率僅為比特幣 -19% 損失的約 1.5 倍低。基本上，ETH 正重現 2025 周期的第一季佈局。現在的關鍵問題是：以太坊能否再次實現第二季式的反彈？

在圖表上，ETH/BTC 比率在一月底失去 0.3 水準後，已重新奪回該水平。同時，比特幣佔比 [BTC.D] 在 60% 處遇阻，而以太坊佔比 [ETH.D] 則快速攀升至 11%，此形勢在技術面上屬看漲。

毫無疑問，BitMine 的 [BMNR] 以太坊信念 在熊市週期中一直堅定不移。然而，如果這與看漲的鏈上指標和鯨魚累積增加相符，我們是否終於看到以太坊「迷你冬季」的結束？

BitMine 對以太坊的信念即使在近期的宏觀恐慌情緒下仍堅如磐石。

事實上，報告指出 BitMine 又增加了 65,341 ETH，正如 Tom Lee 所指出的：「以太坊已進入其迷你加密冬季的最後階段。」分析師稱這是一項具有戰略性的長期舉措。

換句話說，這是一個「世代性持倉」，而非一次性行為，且大多數市場參與者尚未完全理解。

然而，這似乎開始出現變化。根據 Santiment 的鏈上數據，過去兩天內，持有 100 至 100,000 ETH 的錢包累計吸納了 756.95k ETH。

同時，以太坊合約吃單持續推動價格上漲，淨吃單量（30日移動平均）達到 +1.33 億美元，為自 2022 年 7 月以來的最高水平。

在這個背景下，湯姆·李的「迷你冬季」預測實際上開始變得合理了。

當你將所有因素綜合起來時，巨鯨累積、質押的 ETH 達到歷史新高，以及合約淨成交量上升，市場正顯示出多個跡象，表明底部可能正在形成。

更引人注目的是，過去四天內，Ethereum ETFs 已出現超過 $2.5 億美元的資金外流，但 ETH 仍持續在 $2k 周圍震盪，使這一波低點更加明顯。

在這背景下，ETH/BTC 的垂直擴展並非隨機。相反，憑藉強勁的鏈上指標和巨鯨累積的增加，看來下方正形成一場堅實的供應衝擊，為以太坊可能在 2025 年第二季度重現反彈奠定基礎。

• 鯨魚累積、質押的 ETH 達歷史新高，加上合約交易量上升，暗示以太坊可能在 2k 美元左右見底。
• 湯姆·李的迷你冬季預測增加了說服力，使 2025 年第二季度式 37% 的反彈更有可能發生。