以太坊面临压力，研究机构发布关键看空报告

在Culper Research发布一份严厉的看空报告后，以太坊正面临新的审视。该报告阐述了这家机构对市值第二大加密货币的看跌立场。报告认为，ETH生态系统的关键方面和长期叙事可能比普遍认为的更脆弱，促使该公司披露已对该资产建立空头头寸。

Culper Research概述以太坊生态系统面临的关键风险

投资研究公司Culper Research发布了一份关键报告，透露已对以太坊建立空头头寸。Coinbureau首席执行官Nic在X平台上分享称，报告指出ETH Fusaka升级后的结构变化显著扩大了区块空间，导致交易费用暴跌近90%。

根据该公司的说法，费用降低直接导致验证者收入减少，从而削弱了质押经济。Culper进一步提到BitMine并辩称，近期被引作看涨迹象的交易活动和活跃地址增长，实际上是由垃圾交易和地址投毒攻击驱动，而非真实采用。

该机构还报告称，Vitalik Buterin出售了约19,000枚ETH，仿佛他知情内情。尽管这是相当大的一笔数额，约占Buterin总持有量的8%，但这不一定表明退出或信心丧失。

与此同时，Nic强调，ETH的设计允许通过协调升级或分叉来进行未来的协议规则更改，以应对任何经济问题的出现。这在政治或技术上都不容易，但是可能的。Nic强调他并不偏袒任何一方。然而，当一家公司发布详细论点并随后用资金支持时，值得理解他们所指向的机制。

Gas限制扩展如何与交易费用下降相关联

加密货币评论员兼office space主持人MartyParty也对此事提供了见解。Culper Research已开设以太坊空头头寸，辩称该网络已进入所谓的潜在“死亡螺旋”。该公司的论点基于从2025年1月到2026年2月的链上数据。

报告的一个主要焦点是Fusaka升级后的钱包增长，Culper声称在此期间95%的新钱包创建与粉尘或地址投毒攻击有关。该机构进一步声称，与粉尘相关的活动现在约占所有ETH交易的22.5%，并且占网络近期交易增长的一半以上。

此外，该公司分析了Gas限制增加对网络的经济影响，导致交易费用下降约90%，每Gas的小费减少40-50%。同时，这些动态可能通过减少来自网络活动的总体收入给验证者经济带来压力。

除了内部网络变化，来自Solana的竞争已经吸引了越来越多的开发者和用户活动，而关于Buterin抛售ETH的报道也引起了部分ETH社区的反击。