資訊與監管事務辦公室（OIRA）於3月24日完成對美國勞工部所提規則的審查。該規則名為「選擇指定投資選擇時的受託責任」。
其目標是讓加密貨幣及其他另類投資進入美國的 401(k) 退休計劃。因此，全球最大的私人退休市場正邁出一步，更接近數碼資產。401(k) 系統中存有近 $14 兆美元。此外，目前有超過 9,000 萬名參與確定供款計劃的美國人無法接觸另類投資，包括加密貨幣、私募股權和風險投資。美國勞工部（DOL）可在未來幾週內公布該提案以徵求公眾意見。
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雇主的監管安全港
所提規則的核心是一項監管「安全港」條款。它保護僱主免於因在其401(k)計劃中納入另類投資而面臨違反受託責任的訴訟。到目前為止，這種法律不確定性一直是最大的障礙。由於此原因，僱主擔心與另類產品表現不佳或高費用相關的法律責任風險。
1974 年的《雇員退休收入保障法案》要求受託人對計劃參與者履行嚴格的注意義務。在缺乏明確監管框架的情況下，計劃管理人避開了更複雜的資產類別。因此，安全港將顯著降低此類風險。這將首次為僱主提供加密資產、私人信貸、房地產和基礎設施項目的明確法律框架。
此外，401(k) 計劃面臨結構性挑戰。與專業管理的確定給付計劃不同，它們由參與者主導，並需要每日估值。因此，私募股權或某些加密貨幣投資等非流動持倉對產品結構提出了特殊要求。
以行政命令為起點
川普總統 於2025年8月7日簽署了一項行政命令，名為「讓401(k)投資者更廣泛接觸另類資產」。該命令指示勞工部在180天內審查另類投資的ERISA指引。截止日期已於2026年2月3日屆滿。
早在2025年8月，勞工部便撤銷了2021年12月發布的限制性補充聲明。2026年1月13日，負責的分支機構EBSA將該擬議規則提交給OIRA，審查過程約耗時兩個月。
值得注意的是，目標資產類別的範圍廣泛。除了加密貨幣和數碼資產外，該行政命令還列出了私募股權、風險投資和私人信貸。它還涵蓋商品和壽險策略。因此，加密貨幣僅是全面開放中的一個組成部分。
百分之一代表什麼
即使在 14 兆美元的市場中僅進行邊際配置，也會為數碼資產帶來大量資金流入。1% 將相當於約 1400 億美元。作為對比，自 2024 年 1 月推出以來，美國比特幣現貨 ETF 的總淨流入量約為 600 億美元。這一數字遠低於潛在的 401(k) 配置。
然而，實際實施的路徑仍然漫長。在提案規則公布後，首先會有為期 30 至 90 天的公眾意見徵集期。只有在這之後，勞工部才能發布最終規則。這最後一步並無法定時間表。
同時，最高法院自2026年1月起已開始審理Anderson v. Intel Corp.一案。此案件可能為私人股權在確定供款計劃中的可採納性設立先例。因此，判決很可能直接影響最終法規的設計。
美國更廣泛的監管背景
401(k) 的開設是川普政府一系列加密貨幣友好監管措施的一部分。同時，CLARITY 法案正在取得有限進展。參議員湯姆·蒂利斯和安吉拉·阿爾斯布魯克斯已與白宮達成初步協議。然而，參議院仍需進行投票，且 Coinbase 和銀行協會仍在反對。
美國證券交易委員會主席保羅·阿特金斯表示，支持自2026年1月起讓退休計劃投資數碼資產。他指出，只要為退休儲蓄者設立了保障措施，時機便已成熟。證券交易委員會與勞工部之間的協調，顯示出一體化的監管方式。
對於加密貨幣行業而言，進入 401(k) 市場將代表一場結構性轉變。來自退休儲蓄的機構資金流與零售資金流有本質上的不同。由於它們具有長期導向、重複性且較少受波幅驅動，因此有可能穩定市場。勞工部必須在未來幾週內公布其擬議規則，以便進入公眾評論階段。
