WEEX 唯客博客， 作者：NingNing   Master Protocol 是比特幣生態一個新興的利率互換市場和積分 Farm 加速器。某種程度上，我們可以將其看作是比特幣生態的 Pendle，但不能將其當作 Pendle 的簡單 Fork 版本。要真正理解 Master Protocol 的價值，需要從 BTC-FI 價值鏈的角度觀察。 比特幣可編程性敘事，正在從東方感染到西方。隨著 Bitcoin Magazine（比特幣雜誌）和 Top1 加密風投 Polychain 下場辯經，為比特幣 L2 設定標準，比特幣可編程性在西方終於也成為一個嚴肅的新加密投資賽道。Pentera、Coinbase Ventures、Polychain、Bankless 等等最頂級 VC/ 投資 DAO，紛紛下場投資孵化該賽道的項目，Babylon、Botanix、BOB、Mezo 等一批有著所謂西方藍血的比特幣生態項目陸續宣布獲得高額融資。 但我們目前還是處在比特幣可編程性新時代的第一階段，尚有一些重大的技術原語和應用場景的問題亟待解決。這些問題包括如何使用 BitVm 運行欺詐證明 / 有效性證明的問題，如何解決 Copy from Ethereum 與比特幣生態玩家市場需求契合度的問題等等。 技術原語問題的核心，是尋找到一個能夠簡單優雅地繼承比特幣 L1 安全性解決方案。應用場景的問題，是如何發掘一個比特幣可編程性方案相比 EVM 兼容 + 智能合約方案有比較優勢的藍海市場。 比特幣可編程性兩大應用場景 技術原語問題與應用場景問題，不是孤立的，而是相互聯繫的。 鑒於比特幣腳本、OPCode 的可編程性能力囿於社區共識的約束，短期難於實現圖靈完備。比特幣可編程性的發展方向，只能是鏈下擴展方案中的 Rollup 和狀態通道（閃電網路）。 但是在通用 Rollup+ 基於智能合約 Dapp 這一傳統市場，以太坊已經獲得壟斷性地位，且在開發者、用戶、市場認知度等方面構建了寬闊護城河。 所以，對比特幣可編程性項目來說，它們破局的方向在新興 Dapp Rollup/AppChain 範式，為這些 Dapp Rollup/AppChain 提供區塊空間安全性 / 經濟安全性。 當前，包括 Uniswap、AAVE 在內的幾乎所有知名的 DeFi、NFT、Web3 社交、Web3 遊戲等等應用層項目，都在使用 Dapp Rollup/AppChain 範式重做一遍。而擁有 1 萬億美元沉澱價值、去中心程度最高、區塊空間安全性最強的比特幣主網，相比以太坊有著巨大的比較優勢。 而且比特幣 Restaking 賦予了 BTC 生息能力。與金融生息（DeFi/CeFi 借貸）模式相比，BTC 原生生息能力有更強的正外部性，能夠為 Dapp Rollup/AppChain 繁榮提供更強大的安全性基礎設施。 與以太坊的 Restaking 協議 Eigenlayer、Karak、Symbiotic 相比，比特幣 Restaking 協議 Babylon 需要額外解決 BTC 在比特幣主網上的自託管和 Staking-Slash 問題。事實上，這兩個問題，也是 Botanix、Mezo 等比特幣可編程性 PoS 鏈擴展方案要解決的核心問題。 不管是 Babylon 密碼學解決方案、還是 Botanix 的去中心化多簽網路（SpiderChain）解決方案都需要引入 Staking-Slash 機制和產生 Wrap 生息資產。 為了分擔 Slash 風險和獲得 Wrap 生息資產的即時流動性，就產生了 Lquidity Staking（LST）的市場需求。而為了讓 Dapp Rollup/AppChain 能夠使用比特幣的區塊安全空間 / 經濟安全性，Restaking 協議的基礎設施建設也勢在必行。 而當比特幣生態的 LST 和 Restaking 協議如雨後春筍般爆髮式成長時，一個能為比特幣生態的 Wrap 生息資產利率定價的利率互換市場就顯得至關重要，而 Master Protocol 正是佔據了這個生態位。 Master Protocol 目前尚處於測試網階段，支持的比特幣生息資產有 Botanix 的 mpBTC、Bouncebit 的 stBBTC（灰度測試中），未來計劃還支持 Babylon、BitLayer 的生息資產。用戶可以通過水龍頭申請測試網 mpBTC。與 Pendle 的實現機制相同，Master Protocol 的 Token 有 3 種，分別是生息資產標準化包裝 Token MSY、本金 Token MPT 和利息 Token MYT 組成。 用戶在將生息資產包裝為 MSY 標準的 Token 后，可以獲得有解鎖期的 MPT token 和能夠即時在 AMM DEX 賣出的 MYT Token，從而實現提前獲取生息資產的利息。當然，用戶也可以直接在 AMM DEX 買入 MYT Token，獲得基礎浮動收益率和積分，參與生息資產協議原生代幣的價值發現過程，獲得更高潛在回報。 Master Protocol 測試網產品截圖 在市場策略層面，Master Protocol 通過權益 Pass 卡 NFT 和交易積分獎勵分別刺激社區推薦者和利率互換市場交易者，提升協議在比特幣生態的採用度。 最後總結一下，對當前比特幣生態而言，Ordinals、Runes 等新資產發行市場規模有限（~$10B)，且面對以太坊生態的強大網路效應競爭，沒有太大的想象空間。而上限為 1 萬億美元規模的 BTC 生息市場，則是一片廣袤無垠的藍海。而在 BTC 生息市場中，Restaking 協議有著更強的正外部，能夠為 Dapp Rollup/AppChain 繁榮提供更強大的安全性基礎設施。Master Protocol 則負責為 Restaking 協議的這些 Wrap 生息資產定價，卡住了一個關鍵的生態位。但留給 Master Protocol 時間窗口期並不多，需要在 Pendle 擴展至比特幣生態前，構建出自身的護城河。因此，Master Protocol 團隊正在緊鑼密鼓地與 Babylon、Bouncebit 談判合作，並計劃在 6 月上線主網版本。 WEEX唯客交易所官網：weex.com