比特幣減半失去魔力，加密貨幣市場流動性萎縮

根據 BitJie 的數據，全球穩定幣供應量在兩年來首次下降，這表明市場流動性出現放緩跡象。根據 DefiLlama 的數據，截至 2025 年 11 月，穩定幣總市值從 3090 億美元降至 3050 億美元。USDT 的供應量也開始減少，這在歷史上通常被視為資金從風險資產中撤出的信號。CoinGecko 報告指出，USDT 的流通量已經連續三週維持在約 1830 億美元的水準，與年中時活躍的資金流入形成對比。ETF 和 DATs 的資金流入也顯示出疲態，這表明整體流動性正在降溫。Adez Research 指出，傳統的比特幣減半模型可能已不再適用，因為目前流動性的擴張主要受到聯邦儲備系統和 ETF 資金流動等因素驅動。然而，他們也提醒，關鍵的催化因素如 ETF 批准和減半高點已經被市場計價，因此更有可能出現 50%-70% 的修正，而不是新的 50%-100% 漲幅。目前市場處於下一個潛在催化因素出現前的平靜期，一次健康的修正可能為更可持續的牛市鋪路。