WEEX 唯客博客， 作者：HashKey Global   概況 隨著比特幣現貨 ETF 在年初批准后，傳統金融的資金在過去幾個月源源不斷地湧入加密貨幣領域。比特幣現貨ETF現時持有約83萬枚比特幣，約520億美元。市場一直尋找新的敘事焦點，4月是比特幣減半，5月便是以太幣現貨 ETF 。如今距離以太幣現貨 ETF 關鍵日期5月23日越來越近，從知名人士的言論以及市場行情的變動來看，前景似乎由悲觀轉向樂觀。原因是21日清晨時分，彭博分析師發文表示以太坊現貨ETF通過審批機率大大提升至75%，然後引發加密市場急速上漲，以太幣單日上漲超過20%。以下是以太坊現貨ETF你要知道的5件事: 1) 關鍵日期5月23日 美國以太幣現貨 ETF 的申請是由 VanEck 在去年 10 月 27 日率先申請，SEC 對於ETF申請的決議時間共計為 240 天。中間會經歷 3 次公開回覆，回覆日期的時間間隔分別為 45 天、45 天、90 天、60 天。在 SEC 最終決定（批准或拒絕）之前，SEC 可以有 3 次機會對 ETF 的申請進行推遲。同時，SEC 有權在決議過程中隨時批准或否決申請。以先前 SEC 批准比特幣現貨 ETF 的流程來看，會在首支申請的 ETF 最後期限做出決議，所以最終時間為今年 5 月 23 日。 來源：Bloomberg Intelligence 2) 以太坊是商品還是證券? 美國SEC一直沒有對以太坊是商品或證券發表明確立場，所以市場認為這是以太坊現貨ETF能否通過審批的關鍵。以下列舉美國不同監管機構對以太坊的立場。 2023年3月，美國商品與期貨交易委員會(CFTC)主席Rostin Behnam 在聯邦參議院農業委員會報告時，稱以太坊是僅次比特幣的第二大加密貨幣，屬於一種商品。根據美國證券法推定標準「豪威測試Howey Test」，若加密貨幣被定義為證券，則依照證券法由SEC管轄，在國會完整立法前，CFTC試圖堅定立場，希望嬴得比特幣與以太坊監管權。 2023年8月，美國紐約南區法院法官處理一宗加密貨幣集體訴訟時明確判定，以太坊是商品而非證券，裁決中沒有對以太坊是商品或證券展開分析，只是做出結論。 2023年9月以太坊完成合併，SEC主席Gary Gensler曾提到，允許質押代幣的項目和中介機構，可能都需通過用來確認是否為證券的「Howey 測試」，這加深了市場對以太坊轉為PoS 后可能被視為證券監管的疑慮。此後SEC主席多次被問到以太坊是否證券時, Gensler都沒有明確回應。 3) SEC審批態度 與年初審批比特幣現貨ETF的態度相比，SEC對以太坊現貨ETF的申請一直都沒有表現積極態度。基於4月23日SEC推遲了Franklin、灰度的以太坊現貨ETF申請，多位分析師均表示SEC 與ETF 申請者之間沒有進行建設性的對話，所以推測5月23日通過審批的機率很低。 但到了5月20日事情迎來轉機，根據彭博ETF分析師Eric Balchunas和Fox商業記者Eleanor Terrett的消息，SEC正要求申請者加快對以太坊現貨ETF 19b-4 文件的提交，突然申請流程啟動起來，市場立刻認為SEC的態度積極起來是通過審批的先兆。 4) 審批通過機制 說到審批通過的先兆，我們要了解整個流程機制先怎樣。第一步驟就是申請文件19B-4 (交易所規則變更) 要符合SEC的準則，第二步就是申請文件S-1 (註冊聲明) 符合SEC準則，而S-1文件可能需要幾周或更長時間的審批，最後一步就是由五位SEC專員投票通過。根據比特幣現貨ETF的情況，其中兩位專員是對加密貨幣持友善態度投下贊成票，另外兩位是投下反對票，最後一位是SEC主席的投票，他是投下贊成票令比特幣現貨ETF獲得通過的。而現在以太坊現貨ETF的情況是第一步剛剛啟動，後續情況還未有定斷，投資者應當注意市場風險。 5) 法律戰 市場一直預測若果SEC拒絕以太坊現貨ETF的申請，可能會面對申請者的法律訴訟。原因是去年 8 月，灰度勝出與 SEC 的法律訴訟，勝訴的關鍵是灰度抗議 SEC 在批准比特幣期貨 ETF 的同時，卻沒有充分理由繼續拒絕批准 GBTC 轉換為比特幣現貨 ETF。最終，法官判斷SEC拒絕的理由是武斷且反覆無常的，因為 SEC 未能解釋對類似產品的不同處理。所以市場認為灰度的法律勝利為未來案例提供了基礎，若以太坊現貨ETF再度遭拒，發行商可以借鑒該案例提起訴訟，而 SEC 面臨敗訴的風險仍然很高。 *2023年10月SEC批准了 9 檔以太坊期貨 ETF 在美國市場上交易。 結論 距離23日還有兩天時間，SEC的態度由消極轉為積極，加密市場亦因為此而信心大增，以太幣單日上漲20%。但以客觀判斷來看，後續程序還有S-1文件和專員投票，一切還未有定斷，投資者應當注意市場風險。 Tweet 5 things you should know in the US ETH Spot ETF: 1) Key date May 232) ETH is commodity or security?3) What is the stand of SEC?4) Workflow of SEC approval5) Lawsuit is the way Getting closer to the key date of Ethereum spot ETF on May 23, according to the news and market conditions, the chances of approval seems to have turned from pessimism to optimism. Full details, please follow us on Twitter，Discord and Instagram. WEEX唯客交易所官網：weex.com