比特幣 [BTC] 自 2025 年 10 月 $126k 高點以來，一直於下降通道內交易。在這段長期下行趨勢中，幣王跌破了 STH 實現價格，表明所有近期買家均處於虧損狀態。
Checkonchain 數據顯示，目前總供應量中超過 45.8% 處於虧損狀態，僅有 54.12% 處於盈利狀態。虧損增加已促使大多數市場參與者認賠出場，尤其是巨鯨。
比特幣巨鯨在第一季度損失了 3.37 億美元
持有 100 至 10,000 BTC 的投資者在 2026 年第一季實現了 309 億美元的損失。根據 CryptoRover 的數據，這些損失中，巨鯨每日損失最大，達 3.37 億美元。
這標誌著自2022年熊市以來最高的單日損失率，顯示出有記錄以來最積極的分發週期之一。
比特幣的長期持有者每日貢獻了約 2 億美元。歷史上，此類持續的虧損實現並未標誌著週期底部，而是在更深度的回撤之前出現。
在之前的週期中，低點是在實現虧損冷卻時形成的，平均每天為 2500 萬美元。以目前的市場價格計算，此市場距離達到如此低的水平仍相去甚遠。
與此同時，處於虧損狀態的 LTH 和 STH 供應量一直保持在極高水平。根據 Checkonchain 的數據，從 3 月到 4 月初，處於虧損狀態的 LTH 和 STH 供應量平均每日為 4k BTC。
隨著虧損供應持續增加，投資者已失去信心並試圖割肉離場，這從近期實現的虧損中可見一斑。
BTC 的下一步是什麼？
儘管近期的市場情緒可能暗示策略性的稅務損失收割，但也警示了正推動市場走向資本保值的強大外部力量。
虧損上升及虧損實現已嚴重拉伸市場，增加下行風險。觀察上漲與下跌波幅指標，市場仍陷入猶豫不決狀態。
上行波幅為 1.9，下行波幅為 1.6，價差為 -0.10，顯示輕微看跌情緒。同時，動量偏向顯示動量較弱，兩種趨勢均不強勁。
歷史上，此類市場狀況常 precede 長期盤整。若目前市場情緒持續，BTC 可能於 70k 與 65k 之間延續橫向走勢
然而，若虧損實現加速而需求疲弱，市場可能再次崩盤，並很可能跌至 $62,500。
最終摘要
- 比特幣在第一季度的實現虧損達 309 億美元，巨鯨的實現虧損超過 3.37 億美元。
- BTC 仍陷入猶豫不決，儘管虧損實現增加，但波幅有所縮小。
