金管局與港交所推出 e-HKD 試點計劃，用於收市後衍生產品保證金支付

香港正將其數字貨幣實驗推入資本市場的一個實際領域：衍生產品保證金。

香港金融管理局與香港交易所已推出一項聯合試點項目，利用 e-HKD 在衍生產品市場的收市後交易時段進行預先保證金支付。該測試專注於批發市場基礎設施，而非大規模零售推廣，這一區別至關重要。

目標並非在一夜之間將中央銀行數位貨幣放入每位消費者的錢包中，而是要檢視數位支付通道能否讓盤後保證金操作更快、更靈活，並減少對傳統銀行截止時間的依賴。

• • HKMA 與香港交易所推出了一項聯合試點，使用 e-HKD 進行盤後衍生產品保證金支付。
  • 此測試針對香港期貨結算有限公司的結算參與者。
  • 該試點項目探索 24/7 批發央行數位貨幣結算，用於預先保證金存款。
  • 匯豐銀行和中國銀行（香港）正參與試點交易。

衍生產品市場在傳統銀行營業時間結束後仍不會停止具有風險。在夜間交易時段，特別是當全球宏觀事件、美國市場動向或隔夜波幅出現時，持倉可能大幅波動。因此，清算所需要可靠的保證金流程，以便參與者能夠支持開倉並降低交易對手風險。

根據金管局/港交所關於試點的資料，目前的流程要求結算參與者若希望資金被認可用於隨後的夜間收市後交易時段，須於下午3:00前提交預先保證金充幣申請。這會造成時間上的問題。若參與者希望在正常銀行系統運作減緩後獲得更多彈性，現有系統可能會迫使他們更早做出資金籌措決定，並凍結資金。

試點將檢驗批发版 e-HKD 是否能讓這一過程更具彈性。由於數位貨幣通道可全天候運作，它可能允許在正常銀行營業時間之外進行預先保證金支付，同時仍能為清算系統提供可靠的結算。

央行數位貨幣的覆蓋範圍常被困於關於零售錢包、監控或現金替代的抽象論辯中。此試點項目則不同，它是一項針對特定市場基礎設施問題的批發應用。

這使得它對於機構加密貨幣和數位資產市場而言更具相關性，而非一般性的央行數位貨幣新聞。全球各地的交易所和清算所正在探討，代幣化現金或央行支持的結算資產是否能減少擔保品移動中的摩擦。香港的試點計劃正屬於這一更廣泛的趨勢之中。

對於加密貨幣市場而言，這種重疊是顯而易見的。數碼資產全天候交易，而大部分銀行系統則不然。穩定幣的部分增長，是因為交易者需要在傳統銀行營業時間之外也能運作的類美元結算通道。針對衍生產品保證金的 wholesale CBDC 試點，是另一種試圖在受監管的市場基礎設施內解決類似時間差問題的嘗試。

香港過去幾年一直致力於將自身定位為一個重要的數位資產與金融科技中心。e-HKD 保證金試點計劃為這一策略增添了更切實的市場運作層面。與僅將數位貨幣討論為未來的支付工具不同，該城市正在將其應用於結算時機直接影響資本與風險的領域。

該試點為自願性質且限額進行，不應被描述為全面的零售 e-HKD 推出，亦不意味所有衍生產品交易者已立即使用央行數位貨幣。即時參與者為結算機構及結算銀行。

然而，這是一個有用的訊號。如果 e-HKD 能在實時市場環境中支援盤後保證金支付，香港在進行更大規模的批發數位結算實驗方面將更具優勢。對於加密貨幣市場而言，關鍵在於傳統金融仍正逐步朝向 24/7 結算基礎設施發展，即使其步伐謹慎。

本文由新聞部撰寫，並由Samuel Rae編輯。

本報告基於香港金融管理局及香港交易所的資料。在 HKMA