美國監管機構批准24/7加密貨幣永續合約交易

原創｜Odaily星球日報（@OdailyChina）

作者｜Wenser（@wenser 2010）

5 月 29 日，美國商品期貨交易委員會（CFTC）發布 7*24 交易監管指引，其中強調，由於具備數位化基礎設施與全球連續交易特徵，加密資產相關衍生品更適合全天候交易與清算。

這意味著，以往被視為「加密永續合約禁區」的美國首次得以放開。美國成為「加密之都」再添一把火。

許多加密交易平台及傳統交易所聞風而動，紛紛上線對應交易入口。

據不完全統計，2025 年，加密衍生品永續合約交易量在 60 萬億到 85 萬億美元之間，單日最高交易量高達 7500 億美元；約佔加密交易總量的 75% 到 80%。（Odaily星球日報註：Kalshi 發文稱這一市場 2025 年總交易量超 90 萬億美元）

但對於美國加密平台而言，監管一直未對這塊巨大的蛋糕给出明確的規則。

而現在，美國 CFTC 正式將這個原份額幾乎為 0 的市場開放給美國公民和國內部分加密平台及 CEM 交易所。同時，美國機構與個人用戶以後也可以 7*24 小時無縫交易加密永續合約，過往的「時差」將不復存在。

美國商品期貨交易委員會主席 Michael S. Selig 表示，這是「將全球最活躍的加密衍生品納入美國監管框架」的歷史性一步。監管層面的行動也迅速觸發了頭部加密平台的執行力。

新政策直接受益方：Kalshi、Coinbase、CME

當天，美國 CFTC 向指定合約市場 KalshiEX, LLC 發布上市批准令，同意其將參考比特幣現貨價格的永續合約 BTCPERP 作為期貨產品掛牌交易。該合約於 2026 年 5 月 29 日根據 CFTC《監管條例 40.3》提交審批。此外，Kalshi 計劃後續推出十餘種加密永續合約。

此外，Coinbase 宣布 成為美國首家、也是目前唯一一家受美國 CFTC 監管的期貨佣金商（FCM），為美國客戶提供接入全球加密衍生品市場的機會，包括加密永續合約及期權（對接 Deribit 等平台，後者的比特幣期權未平倉量超過 310 億美元）；同時，Coinbase 還獲批允許用客戶加密資產/穩定幣作為保證金（附再利用權條件）。

最後，作為傳統交易平台的 CME（芝商所）也是這一政策變動的直接受益方。其旗下 Globex 平台上的比特幣期貨和期權自本周五起轉為 7*24 交易，結束此前從週五至週日的固定休市安排，機構客戶可無縫對沖現貨波動。

不過，這並不意味著交易量將突然攀升——儘管此前因週末休市形成的「CME 缺口」隨之結束，但市場流動性仍主要集中在 ETF 期權和離岸永續合約；IBIT 期權未平倉合約規模顯著高於 CME 加密期權市場。目前，大額交易者空頭倉位持續下降，短期空頭壓力減弱，但多頭布局尚未形成明確趨勢。

美國 CFTC 声明指引背後的謹慎態度：大宗商品差異性與強化權力權威性

昨日，美國 CFTC 有關部門在對 Coinbase 平台做出「不執法聲明」（No-Action Letter）以外，還特別強調了 2 件事：

1. 農產品等傳統大宗商品衍生品因地域性與交易結構特點，可能不適合完全 7*24 小時全天候運行；
2. 受監管交易平台、掉期執行設施、衍生品清算機構及期貨經紀商在拓展全天候交易時，必須遵守《商品交易法》（CEA）及相關監管規則，並主動評估風險管理與運營安排。

換句話說，目前不允許農產品等大宗商品進行 7*24 小時永續交易；任何希望開放衍生品 7*24 小時交易的機構，必須提前與 CFTC 工作人員溝通，提交詳細計劃和風險分析，CFTC 將逐案審查合規性。

由此可见，美國 CFTC 此舉更像是針對加密資產的「特事特辦」，為更多加密平台開放衍生品板塊打開口子，進一步強化自己在加密資產衍生品監管權威。

業內人士評價：一邊倒的讚賞與支持

美國 CFTC 的監管指引，代表美國市場的加密衍生品真正實現了本土化的全天候交易，以往被排斥於美國市場之外的眾多本土用戶流動性有望快速回流，並進一步提升本土機構的參與度、資本效率，並在一定程度上降低風險管理成本（滾倉成本、週末時間缺口）。

Strategy 創始人 Michael Saylor 發文稱，CFTC 指引推動比特幣資本市場發展，包括全天候交易、BTC 抵押品、永續期貨、期權和受監管的准入。這將有利於 BTC 持有者，為 MSTR 發展提供支持，並支持 STRC 作為比特幣支持的數位信貸發展。

Coinbase 執行長 Brian Armstrong 歡呼道：“美國用戶一直被排除在佔全球加密市場 80% 的範圍之外（包括永續期貨和期權）。但現在不一樣了！”

Kalshi 執行長 Tarek Mansour 表示，“這標誌著 Kalshi 正從預測市場領導者演變為下一代衍生品交易所，美國境內、安全且受監管的永續合約將改善無數美國企業的資本配置和風險管理。”

受益方如此表態無可厚非，部分外界人士則將其解讀為「打開了投機行為的潘多拉魔盒」。

美國公益第三方組織：CFTC 枉顧公共利益和投資者保護

2008 年金融危機之後成立的第三方消費者保護組織 Better Markets 官方发文表示，“零售投資者不太可能完全理解永續期貨帶來的風險。我們曾於去年敦促 CFTC 要求提供更容易被零售投資者理解的增強型信息披露。但可惜的是，CFTC 不僅沒有要求這種增強型信息披露，而且似乎完全忽視了其批准的產品所面臨的風險。”

CFTC 此舉有失作為監管機構的風度。不過，考慮到 Coinbase 和 Kalshi 在 CFTC 的兩個顧問委員會上作為顧問機構，這並不令人意外。很明顯，CFTC 的工作並非為了公共利益或保護投資者，而是為了它本應監管的那些行業。

言辭直指美國 CFTC 與 Coinbase、Kalshi 或存在利益輸送或某種程度的內部合作。

除上述直接受益方外，美國加密貨幣交易所 Kraken 也表示，計劃在未來 30 天內為美國市場推出首個受美國 CFTC 監管的永續期貨產品。目前，Kraken Pro 上的永續期貨由 NinjaTrader Clearing, LLC（以 Kraken Derivatives US 名義運營）提供，該機構為 CFTC 註冊期貨經紀商；相關現貨保證金及永續期貨產品將於 Bitnomial Exchange 提供（Odaily星球日報注：後者為受 CFTC 監管的交易所，近期已被 Kraken 母公司 Payward 收購）。

拋開兩極評述，數十萬億美元規模的永續衍生品市場的大門，正向美國用戶緩緩打開。