2026香港Web3嘉年華於4月20日至23日在會展中心舉行，吸引超過400位演講嘉賓及5萬名觀眾參與。財政司司長陳茂波指出，AI代理的興起是重要里程碑，Web3與AI的融合將重塑金融與貿易效率。市場方面，BTC在會議期間不跌反漲，逼近80,000美元，打破往年「逢會必跌」魔咒。

封鎖霍爾木茲海峽：戰術精明，戰略無效

在嘉年華如火如荼進行期間，Zeuspace 創始人、英國 CBCX 交易所投資人 Dr. Andy Cheung 在一場內部閉門會上，結合其橫跨一級市場、華爾街對沖基金以及合規交易所運營的複合視角，對當前加密貨幣市場的反彈性質、AI 泡沫的演進階段以及宏觀流動性的真實狀況進行了深度拆解。有趣的是，嘉年華現場的眾多熱點與市場表現，恰恰從不同維度驗證了他的判斷。

加密貨幣市場：定性為「結構性反彈」，而非「週期性反轉」

針對近期 BTC 重回 77,000 美元關口的行情，Andy 博士給出了明確的定性判斷：這大概率是一次由地緣政治緩和與情緒修復驅動的結構性反彈，新牛市週期的開啟尚需時日。

從技術面來看，BTC 目前尚未有效站上 100 日均線，而關鍵的 200 日均線遠在 83,000 美元上方，這構成了較強的技術壓制。從產業基本面觀察，Andy 博士及其團隊的調研顯示，隨著全球電力成本持續攀升，挖礦產業的邊際利潤已大幅壓縮。

許多頭部礦企正將資源從單純的挖礦轉向數據中心和能源變現——這一產業邏輯的轉變意味著，BTC 底層的價值支撐正在發生轉移，而非增強。通過追蹤大類資產流向，團隊發現近期並無顯著的外部增量資金入場。市場的上漲更多是資金在「美股 AI 硬體—黃金—加密貨幣」之間的存量切換。在這種「此消彼長」的格局下，一旦地緣風險再度抬頭或美股出現回調，加密市場極易遭遇流動性抽離。

一個值得注意的數據是：華爾街前30大基金的平均持倉成本集中於80,000美元附近，微策略的成本線在76,000美元左右。Andy博士指出，成本線在震盪市或熊市中往往是天然的阻力位：如果BTC能在77,000美元上方放量站穩7至10天，則有望向上試探81,000至83,000區間；反之，若在此位置持續猶豫，需警惕4月底至5月中出現「利多出盡」式的深度回調。

對於山寨幣，安迪博士提出了一個有趣且反直覺的觀點。他指出，從統計規律來看，山寨幣與 BTC 呈現「同跌不同漲」的特徵—下跌時高度相關，上漲時卻缺乏跟漲動力。然而，這恰恰是當前應開始布局山寨幣的原因：因為機構參與度低，所以定價效率低，存在非對稱的賠率。

他建議採取 6 至 7 個月的分批定投式建倉策略，放棄對山寨幣基本面的過度深究，專注於捕捉美联储降息週期開啟後的流動性脈衝。當增量資金真正進場時，沒有機構重倉壓制的資產，其價格彈性往往最大。

AI 的十字路口：從「燒晶片」到「搞推理」，泡沫走到了第幾層？

Dr. Andy 認為當前 AI 發展已進入第三階段，瓶頸期與泡沫醞釀期。

無論是大語言模型還是具身智能機器人，雖然C端普及率極高，但在創造真實GDP和實現降本增效的商業閉環上，表現依然孱弱。過去兩年，行業依靠「粗放式訓練」燒掉了天量的算力與資本；現在，敘事轉向了「推理」，聲稱能大幅降低成本。

如果「推理」落地後，終端產品仍無法讓企業付費，或仍存在嚴重的幻覺與安全漏洞，那麼這輪的硬體投入將面臨巨大的減值風險。屆時，AI 泡沫的破裂可能是斷崖式的。

他還指出了一個值得警惕的宏觀背景：美國頭部AI公司的擴張是典型的債務驅動型擴張。在高利率環境下，債務成本與商業化不及預期的雙重壓力，極有可能誘發一場由AI行業主導的系統性金融風險。

宏觀暗線：美联储的“滯後性”與 M2 的“偷跑”

對於聯儲局的貨幣政策，鮑威爾時代的聯儲局是「數據驅動」而非「模型驅動」的。由於經濟數據本質上是滯後的，這意味著聯儲局的決策永遠只能做市場的跟隨者，而非前瞻指引者。

儘管官方聲稱仍在縮表，但團隊監測到過去兩個月美國的M2貨幣供應量實際上在悄悄擴張。這表明美國可能正透過某種方式「偷偷擴表」，以緩解AI板塊和債市的資金緊張。Andy博士強調，對於加密貨幣市場而言，真正的普漲行情（山寨季）需要一個硬性條件：美联储至少降息100至150個基點。在此之前，市場僅會出現局部的、脈衝式的結構性機會。

給量化機構的實戰建議：擁抱「減法」，深潛「水下」

在資訊過載與機構高度「內卷」的時代，前花旗銀行與對沖基金專家 Andy 博士提出了三條直擊本質的實戰心法。他認為，在 AI 工具普及的今天，勝率不再來自模型的複雜程度，而來自對第一性原理的回歸。

与其在多因子模型上做加法，不如在信息源上做減法。

警惕投行研報： 像高盛（Goldman Sachs）這類掌握核心籌碼的「莊家」，其公開報告往往具有反向指標屬性。多數投行報告僅是邏輯歸納的「故事會」，缺乏實戰盤感。

潛入「水下」： 放棄擁擠的公開新聞（水上資訊），轉而關注非公開的機構資金流向、產業核心真相以及鏈上真實的籌碼分佈（水下訊號）。

當前山寨幣呈現「同跌不同漲」的特徵，雖看似羸弱，但正因機構參與度低、定價效率差，反而蘊含著極高的賠率。

實戰策略：建議採取 6-7 個月的分批定投方案。

邏輯支撐： 利用目前存量博弈的低點布局，靜待未來降息週期開啟後的流動性脈衝。在人煙稀少的地方，往往藏著最大的利潤空間。

無論是量化模型還是主觀判斷，最終的勝負手在於對「勢」的把握。

保留實力：在存量博弈的磨底階段，防禦比進攻更重要。頻繁交易會迅速耗損本金，看準大趨勢後的重倉出擊才是贏家之道。

心法總結：減少冗餘的交易頻率，減少繁瑣的因子堆疊；抓大放小，方能不糾結於短期的噪音。

從 Web3 嘉年華的熱鬧現場到內部閉門會的冷靜研判，一個清晰的圖景正在浮現：市場仍處於存量博弈的結構性階段，AI 與 Web3 的融合是最大的敘事方向，但泡沫與機會並存。對於量化機構而言，當前階段的核心任務並非高頻的短線搏殺，而是通過宏觀風控為底倉做減法，耐心等待流動性放水信號的確認。在存量博弈的市場中，保留實力，緊盯那個唯一的確定性——勢。